长春高新(000661)：拟回购股份用于核心团队股权激励 彰显发展信心

　　事件：

   　　11 月24 日，公司发布关于回购公司股份方案的公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司已在境内发行的人民币普通股（A 股）股票，全部用于后期实施公司及子公司核心团队股权激励。拟用于回购的资金总额为人民币6 亿元，回购价格不超过人民币400 元/股。

   　　点评：

   　　回购股份用于核心团队股权激励，有助于完善长效激励，彰显发展信心公司拟以集中竞价方式回购公司股份，回购股份价格不超过人民币400 元/股，用于实施公司及子公司核心团队股权激励，有助于建立完善公司长效激励机制，充分调动公司及子公司员工的积极性。截至2021 年9 月30 日，公司货币资金为50.76 亿元，股份回购不会对公司经营、盈利能力、财务、研发、债务履行能力、未来发展产生重大影响。

   　　广东生长激素集采规则较为温和，公司竞争优势有望持续提升近日广东联盟发布集采征求意见稿，其中生长激素整体中选规则较为温和，预计对竞争格局及市场价格影响不大。生长激素共粉针和水针2 个剂型，均属于非独家药品，分别进行采购竞价。我们认为，广东方案好于市场预期，对长春高新影响有限，集采方案落地有望巩固公司市场份额和采购量。

   　　生长激素应用及成长空间广阔，现有产品学术推广进一步奠定行业地位根据Frost&Sullivan 的报告，目前预计只有5.7%的中国儿童生长激素缺乏症（PGHD）患者接受生长激素治疗，临床需求很大程度上尚未得到满足；中国PGHD 市场预计到2030 年将增长至358 亿元人民币，2018-2030 年CAGR 约19.8%。截止目前，获得重组人生长激素中国上市许可的企业有7家，其中长效生长激素制剂仅有金赛药业的聚乙二醇重组人生长激素注射液产品获批，公司积极进行学术推广，巩固产品影响力。

   　　公司生长激素适应症拓展稳步推进，市场潜力较大子公司金赛药业生长激素产品在成人适应症相关推广销售工作上稳步推进。公司积极拓展医疗机构和专家覆盖，增强专家和患者认知，加强在医疗机构内分泌科、脑外科及神经内科、康复科、男科、妇科等科室的覆盖，提升产品在精神健康、改善代谢、提升性功能等方面应用。

   　　盈利预测与投资评级

   　　我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为119.53/153.16/190.14 亿元，归母净利润分别为41.26/52.50/64.31 亿元。维持“买入”评级。

   　　风险提示：医药行业政策变化、产品降价风险、新品推广不达预期等