鲁商发展(600223)：福瑞达生物引入多元化战投 化妆品业务加速发展

核心观点：

    事件：公司全资下属公司福瑞达生物引入战略投资者公开挂牌期满，本次投资方为南通招华贰号新兴产业投资基金合伙企业、广西腾讯创业投资有限公司、杭州众达源企业管理合伙企业、济南动能嘉福投资合伙企业、上海众源二号私募投资基金合伙企业五家公司组成的联合购买体。

    点评：公司坚持生物医药和生态健康产业双轮驱动的发展战略，前三季度化妆品板块收入约9.9 亿元，同比增长175%，占总营收比重为15.6%，发展潜力凸显。本次递交投资意向的联合购买体中，南通招华贰号、广西腾讯、杭州众达源、济南动能嘉福、上海众源二号分别归属于招商资本、腾讯、壹网壹创、山东省财政厅、上海市国资委，投资者背景多元、产业实力和资金实力兼具。预计交易完成后，公司将利用战略投资者的资金优势、行业优势等，加强市场渠道拓展、加强营销能力与对外商务合作等方面的能力，提升经营活力与效益，促进化妆品业务实现更大发展。

    盈利预测和投资建议：公司旗下目前拥有颐莲、瑷尔博士、善颜、UMT、诠润、伊帕尔汗等11 个品牌，瑷尔博士专注肌肤微生态平衡护理，前三季度实现销售收入4.9 亿元，同比增长超过400%；颐莲专注玻尿酸护肤38 年，前三季度实现销售收入4.3 亿元，同比增长120-130%。

    根据福瑞达生物官方微信，今年双十一颐莲和瑷尔博士销售额联袂破亿，善颜、伊帕尔汗等品牌亦有不俗表现。预计公司21-23 年实现归母净利润7.8、9.7、12.0 亿元，维持公司合理价值 18.88 元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    风险提示：战略转型不及预期；化妆品行业景气下降；电商增速放缓。