金地集团(600383)：销售略微企稳 拿地结构调整

本报告导读：

    2021 年前10月，公司实现累计销售金额2452亿元，同比增长29.0%；销售面积1162万方，同比增长25.5%。10 月拿地成本上升，整体土地投资依然偏谨慎。

    投资要点：

    维持增持评级，维持目标价16.65元。维持公司2021~2023年营收增速分别为26%/15%/15%；业绩增速分别为3%/12%/18%，维持2021-2023 年EPS 分别为 2.37/2.66/3.13 元，考虑到销售表现优异且产业园进展良好，维持目标价16.65 元，对应2021 年PE 为7.0x。

    10 月销售虽然继续同比下降，但是增速略微企稳。2021 年10 月，公司实现销售金额165 亿元和销售面积100 万方，分别同比下降17.5%和2.9%，较9 月增速分别提升0.3pcts 和18.0pcts，略微企稳。公司销售在10 月销售下行速度有所放缓，带来公司累计前10 月销售金额和面积分别同比增长29.0%和25.5%。随着当前行业房贷额度和发放速度的放缓，如果公司四季度销售增速维持当前水平，预计全年依然能维持约10%的增速。

    拿地投资依然偏谨慎，拿地成本上升。根据中指研究院统计，2010年10 月，公司以55 亿元新增建面19 万方，单位楼面价约28280 元/平方米，带动公司整体楼面价上升到7671 元，占比销售均价的46%。

    公司自三季度以来拿地一直有所放缓，当前在27%的水平，维持偏谨慎的态势。拿地成本大幅上升意味着土地结构有一定程度的调整。

    土储处于下降状态，当前去化周期下降至2 年左右。公司土储自年初以来处于下降状态，截止到2021 年10 月底，公司土储合计约2890万方，货值约4789 亿元，去化周期约2 年左右。

    风险提示：市场超预期下行，行业出现系统性风险。