拓普集团(601689)：召回事件影响有限 依然看好长期发展

　　投资要点

   　　公告要点：公司发布公告，因为转向节强度不足可能导致的风险，特斯拉向美国NHTSA（高速公路管理安全局）提出申请，在美国召回2020.06-2021.11 生产的826 台Model Y 汽车。基于同样的原因，特斯拉在中国拟召回2021.02-2021.10 生产的2.16 万辆Model Y 汽车，该产品由公司直接供给特斯拉，主要缺陷原因为某条热处理产线淬火水槽水位不足。

   　　公司高度重视并快速反应，完善产品线整改，本次召回范围有限，不会对公司业绩及后续业务产生影响。1）随着主机厂质量意识、责任意识的提高以及整车召回制度的不断完善，汽车行业召回频次不断增加，2020 年美国（整车+零部件）共完成5000 万+件召回，中国召回678 万台车辆。本次召回属于正常质量控制范围。2）公司高度重视本次召回事项，成立问题处理响应委员会，24 小时快速响应客户需求，为客户各地服务中心提供132 台手持式快速检测设备，能够迅速对召回的车辆进行质量判定；3）完成热处理产线的整改完善，保证产品充分淬火，同时对产品硬度进行200%检测。4）本次召回仅限于Model Y 车型，根据公司测算缺陷比例在召回车辆中约为0.2%-1.0%，根据召回数量、缺陷比例估算本次召回为非重大事件，不会对年度经营业绩产生影响，也不会对公司业务产生影响。

   　　加速数字化工厂转型战略，实现全方位数字化防错和生产管理数字化落地，新一代IBS-PRO 产品发布，建立汽车底盘产品完整研发体系。1）拓普正式开启数字化工厂发展战略，未来一年将投入巨额转向资金加速数字化工厂战略的落地，围绕自动化+管理IT 化+拓普制造体系（TPS）工具化的理念来建设数字化工厂。通过大量机器视觉和AI 质检技术的运用，产品的缺陷能够自动识别并锁定，并实现全过程A 级追溯，确保产品质量可靠；2）发布全新IBS-PRO 产品，公司历经4 代产品迭代，完成了整套IBS 智能刹车系统的研发、标定与验证，最终发布全新IBSPRO系列产品，具备集成度高+结构紧凑+建压速度快+能量回收率高等优点。基于IBS 技术体系，公司已深入电动助力转向系统、主动后轮转向系统、电动调节管柱、热管理系统泵阀、空气悬架集成式充气及控制单元等多个高端行业领域。

   　　盈利预测及投资评级：本次召回事件对公司业绩及后续业务影响有限，公司持续推进新项目研发及产能布局，Tier 0.5 模式逐步获得智能电动车企认可，行业不利因素缓解推动公司业绩进一步释放。我们维持对公司业绩预测，2021-2023 年营收分别为110.10/141.26/188.58 亿元，同比为+69.1%/+28.3%/+33.5%；2021-2023 年归母净利润分别为12.32/15.23/21.71 亿元， 同比为+96.2%/+23.6%/+42.5%。对应EPS 分别为1.12/1.38/1.97 元，对应PE 为48.74/39.43/27.66 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：原材料价格上涨超出预期；芯片短缺超出预期。