喜临门(603008)：发布激励计划 彰显发展信心

　　发布员工持股&股票期权激励计划，彰显公司发展信心公司同时发布2021 年员工持股计划草案及股票期权激励计划草案，根据两计划草案披露的业绩考核要求，以2020 年为基数，公司2022-2024 年营收较2020 年增长率分别不低于66%/108%/160%，净利润较2020 年增长率分别不低于128%/195%/285%，据此测算2021-2024 年营收CAGR 达27.0%，净利润CAGR 达40.1%。本次激励计划有助于充分调动管理层及员工积极性，进一步增强公司发展动能，彰显公司发展信心。我们预计公司2021-2023 年EPS 为1.42、1.87、2.40 元，参照可比公司2022 年Wind一致预期17 倍PE 均值，考虑到公司自主品牌持续发力，激励计划激发员工活力，给予2022 年23 倍目标PE，目标价43.01 元，维持“增持”评级。

   　　员工持股计划绑定激励核心高管，提升公司治理水平根据公司发布的2021 年员工持股计划草案，公司拟募集资金总额上限3.5亿元，持股计划规模不超过676.66 万股，用于激励的股票均来自上市公司回购股票，约占公司总股本的1.75%。本次员工持股计划激励对象涵盖42位公司及子公司董事、监事、高级管理人员以及核心管理人员，有利于进一步改善公司治理水平，调动高管及核心管理人员责任意识。本激励计划存续期不超6 年，解锁期分别为1 年、2 年、3 年，解锁比例分别为40%/30%/30%。

   　　股票期权激励调动中层员工积极性，增强公司发展活力根据公司发布的2021 年股票期权激励计划草案，公司拟授予激励对象股票期权400 万份（首次授予/预留授予数量分别占80%/20%），约占公司总股本的1.03%。授予对象涵盖167 位公司及子公司中层管理人员、核心技术和业务骨干等，授予对象行权价格为31.16 元/股。本激励计划授予的股票期权在授权日起满12 个月后分三期行权， 每期行权比例分别为40%/30%/30%。本次激励计划绑定中层核心骨干利益，有利于充分调动优秀员工积极性和创造性，为公司长期成长打下坚实的组织基础。

   　　激励计划彰显信心，维持“增持”评级

   　　考虑到公司四季度以来双11、蜜月喜临门等大促活动落地良好，长期看渠道快速扩张、品类稳步拓展，我们上调自主品牌收入预测，预计公司2021-2023 年归母净利分别为5.52、7.23、9.31 亿元（前值5.21、6.53、7.74 亿元），对应EPS 分别为1.42、1.87、2.40 元。参照可比公司2022年Wind 一致预期17 倍PE 均值，考虑到公司自主品牌持续发力，激励计划激发员工活力，竞争优势凸显，给予公司2022 年23 倍目标PE，对应目标价43.01 元（前值34.84 元），维持“增持”评级。

   　　风险提示：疫情发展不确定性，原材料价格波动，渠道拓展不及预期。