道通科技(688208)公司深度研究：新能源产品开启公司第二成长曲线

　　1、布局新能源，开启第二成长曲线2021 年 9 月，公司正式发布新能源产品，产品包括智能诊断仪、充放电机、高压测试仪、内阻测试仪、均衡仪、充电桩等，覆盖故障诊断和检测、电池维修、充电等电动车维修全流程。我们认为，在公司传统燃油车相关业务维持高增同时，新能源产品将开启公司第二成长曲线。

   　　2、新能源产品如何成为公司第二增长极？

   　　汽车电动化是大势所趋，IEA 预测 2030 年全球电动汽车保有量将超过1.25 亿辆，年销量超过 2200 万辆，保有量是 2020 年 1023 万辆的 10 倍以上，其中中国、欧洲将电动化率将大幅提升。

   　　电动汽车保有量增加将带动汽车维保市场增长，而电动汽车以“三电”（动力电池、驱动电机、电控系统）为核心，维修设备要求高，更需要专用工具。我们认为，在传统维修店电动化转型过程中，一家店需要同时维修燃油车和新能源汽车，两套工具并行，电动汽车后市场将为公司提供显著增量。

   　 3、充电桩将成为公司面向新能源时代的标杆产品　

    充电桩作为电动汽车基础设施，成长潜力大，IEA 预计 2030 年全球公共充电桩保有量超过 1600 万台（2020 年仅 130.8 万台），我们预计 2030 年全球私人充电桩保有量超过 9500万台。公司充电桩产品涵盖交流桩、壁挂直流桩、直流快充桩、直流超充桩，提供充电管理软件及充电管理 APP，场景覆盖家用充电、工作产生、商用场所、加油站、车队充电、充电网络运营商等。

   　　车桩兼容技术、安全充电技术、智慧电池检测技术、智慧电池检测技术构建公司充电桩核心优势，对比 ABB 产品，公司充电桩峰值效率、人机交互略优，以电池检测为代表的软件功能是道通产品亮点。

    盈利预测与投资建议：公司传统燃油车相关业务将维持高增长，新能源产品将成为公司第二增长极。考虑到电动汽车保有量提升是长期过程，公司新能源产品短期放量具有不确定性，我们维持此前盈利预测，预计公司 2021-2023 年营收分别为 22.10/29.73/39.75 亿元，净利润分别为5.10/7.55/10.61 亿元，2022 年公司目标市值 513 亿元，目标价 114元，维持“买入”评级。

   　　风险提示：电动汽车保有量提升速度不及预期；全球充电桩部署速度不及预期；电动车诊断维修工具市场空间不及预期；公司新能源产品推广不及预期。