中控技术(688777)：发布股权激励计划 看好智能制造龙头长期成长

　　2020 年12 月24

   　　事件：2021年12月 15日，公司发布股权激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票数量为 299.35 万股，约占股权激励计划草案公告日公司股本总额 49,408.40 万股的 0.61%。

   　　点评：

   　　股权激励计划彰显管理层信心，有助于激发员工活力根据公司公告，公司拟向激励对象授予的限制性股票数量为 299.35万股，授予价格为每股 39.50 元。公司本次股权激励计划覆盖的人员范围较为广泛，并具体划分为五个归属期，彰显了管理层对公司发展的信心，同时有助于进一步提高管理层与其他员工的积极性，充分激发公司活力，为公司的长远发展奠定良好基础。

   　　股权激励覆盖人员广，有助于加强核心骨干与公司的深度绑定本次计划涉及对象共计1003 人，占公司员工总人数（截至2021 年11 月30 日）4880人的20.55%，除公司高管/骨干员工外，也广泛覆盖了公司其他优秀人才。我们认为，本次股权激励一方面有助于深度绑定公司核心骨干，另一方面有助于增强公司员工的归属感，提高公司整体活力。

   　　考核标准明确，进一步提升了公司未来业绩的确定性公司激励计划考核年度为2022-2026 年5 个会计年度，采取每个会计年度考核一次，并在扣除股份支付影响的归母公司净利润的基础上，提出2026 年的营业收入与净利润增长率均相较于2021 年业绩不低于100%的考核目标。在此基础上，公司针对激励对象的绩效考核结果划分为 A、A-、B、C、D 五个档次，只有在上一年度达到公司业绩目标及个人战略目标达成率为 100%及以上且绩效考核等级为 A、A-或 B 的前提下才可归属。

   　　基于我们对公司2021 全年营业收入41.1 亿元与净利润5.6 亿元的预测，如果公司2026 年顺利达到考核目标，则公司的营业收入和净利润将分别不低于82.2 亿元/11.3亿元，公司未来业绩增长空间较大，公司作为流程型智能制造的龙头企业，有望充分享受国内工业的智能制造发展大趋势。

   　　“双碳”背景下，流程型工业控制市场前景广阔长期来看，我国流程工业在“双碳”目标下，工控产品更新换代所带来的市场空间较大。我国流程工业在碳排放方面有两个特点：第一，国内流程工业平均工艺水平与设备落后、自动化程度低、能耗方面依旧处于粗放式管理阶段，仅靠工艺流程优化、节能技术等方式难以显著控制能耗，必须进行自动化设备的更新换代与基础自动化升级改造；第二，目前国内流程工业的能耗总量可观，可改进空间巨大，可以通过降低流程行业能耗的途径来明显降低全国碳排放量。在“双碳”的长期目标下，我国流程工业自动化水平的进一步提升是必然趋势，工控产品更新换代的市场空间较大。

   　　高端工控产品国产替代逻辑打造公司增长新曲线目前国内高端工控/工业软件领域产品的国产化率依旧较低，国产替代空间大。公司坚持投入研发，不断突破高端工控产品，目前已经位居世界一流水平。2021 年上半年，公司与多个大客户强强联合，打造多个标杆性项目，DCS 产品顺利突破全球化工巨头巴斯夫生产装置，在高端工控产品方面取得长足进步。另外，公司在工业软件方面的实力也不断增强，目前已经拥有MES/APC 等多款先进的工业软件，同时积极布局数据库等基础软件产品，未来工业软件有望成为公司新增长点，高端工控/工业软件产品为公司打开增长新曲线。

   　　深化全产业链布局，多类产品协同提振公司业绩中控技术以控制系统（DCS+SIS+PLC）为基石，向下打造“工业触手”，布局仪器仪表相关产品，向上打造“工业智慧大脑”，布局多款工业软件，各业务间具备明显的协同效应，提升公司整体的竞争优势。同时公司“线上+线下”协同发力，5S 自动管家店和S2B平台共同打造完善的营销网络和服务体系。在智能制造大背景下，国家政策与市场双轮驱动工控行业景气度提升，公司作为具备核心竞争优势的国内工控龙头，积极深化全产业链布局，多类产品协同发力，未来发展前景广阔。

   　　盈利预测与投资评级

   　　工业4.0 时代，智能制造行业有望提速发展，中控技术作为国内工控&智能制造龙头企业，积极推进“一体两翼”布局，未来“一纵一横”发展空间大。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为5.55 亿元、6.96 亿元、8.72 亿元，对应PE 为69.29 倍、55.29 倍、44.10 倍，维持“买入”评级。

   　　风险因素

   　　下游行业波动风险、公司发展不及预期、新冠疫情蔓延