华阳集团(002906)：智能座舱优质标的 HUD加速渗透

HUD加速渗透，布局座舱域控制器。汽车电子业务已完成智能座舱、智能驾驶、智能网联三大领域的产线布局，特别是在智能座舱领域不断开拓市场。1、HUD 业务：公司作为国内 HUD 龙头厂商，目前深度绑定长城汽车，同时获得长安、广汽和比亚迪等国产车企的定点；W-HUD市场份额位居前三，已搭载多款车型量产；2021 年第四季度AR-HUD搭载广汽传祺GS8 也已经量产出货。国内乘用车前装HUD 市场渗透率已提升至5%，预期未来进一步加速渗透。2、座舱域控制器业务：公司基于瑞萨R-CAR H3 和高通8155 座舱芯片开发域控制器，其中基于瑞萨芯片研发的智能座舱域控制器即将量产，融合了数字仪表、信息娱乐系统、车身控制、副驾驶娱乐屏等的控制功能，还预留了多个接口，未来有望与DMS 和辅助驾驶功能打通，座舱产品有望迎来单车价值量的大幅提升。

    精密压铸业务持续向好，拓展业务产线布局。公司是国内较早布局精密压铸件企业，聚焦汽车轻量化，目前拥有汽车关键零部件、精密3C 电子部件及工业控制部件等产品线。公司已成功导入泰科、上海联电、芜湖纬湃、大疆、德国海拉、富临精工、北美及欧洲采埃孚、速腾聚创等客户的新项目，其中新能源汽车相关项目订单持续增加。

    为提升精密压铸业务的综合竞争力并布局长三角地区，扩充镁合金产品线，公司于2021 年第三季度以1.92 亿元收购江苏中翼汽车新材料科技有限公司90%的股份，预计精密压铸业务收入将进一步提升。

    盈利预测及评级：公司的汽车电子成为业绩增长支撑点，精密压铸业务稳步拓展。预计公司2021-2023 年归母净利分别为2.91/4.21/5.02 亿元，EPS 分别为0.62/0.89/1.06 元，PE 分别为81.10/56.08/47.07 倍，首次覆盖，给予"增持"评级。

    风险提示：汽车销量不及预期，芯片短缺缓解不及预期。