水晶光电(002273):光学元器件龙头 车载AR-HUD实现批量供货
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  专注光学产业,打 造“5+3”战略布局。

     公司专业从事光学影像、薄膜光学面板、微显示、反光材料等领域相关产品的研发、生产和销售,已经构建光学元器件、薄膜光学面板、生物识别、新型显示(AR+)、反光材料五大业务板块,打造大中华区、欧美区和泛亚太区三大市场板块,现已初步形成了“5+3”的战略新格局。

     智能手机端产品丰富,光学元器件保持龙头优势。

     公司在智能手机提供的产品由单一的红外截止滤光片拓展至窄带滤光片、薄膜光学面板、棱镜等产品,单机价值量不断提升。其中,薄膜光学面板业务受益于手机玻璃后盖渗透率提升、智能手表出货量的增加,步入上升期;光学元器件多个细分领域的业绩有望实现快速增长,潜望式摄像头渗透率的增长或使公司光学棱镜模块业务实现突破;吸收反射复合型滤光片新品实现国内唯一批量生产,预计成为红外截止滤光片的升级产品,已在上半年贡献可观业绩。

     新型显示(AR+)全产业链布局,车载AR-HUD 实现批量供货。

     公司新型显示(AR+)业务已具有反射光波导、衍射光波导、微型光机、棱镜、POD 等核心组件以及解决方案的一体化供应能力。在汽车电子方面,公司已实现红旗AR-HUD 产品的批量供货,同时积极开发多家国内自主品牌车厂,获得研发定点。公司在海内外激光雷达客户开发上占据优势,内部技术研发保持领先,激光雷达保护罩产品已实现量产出货。公司围绕智能座舱、智能驾驶领域布局AR-HUD、智驾伴侣、车窗投影、智能车灯等产品,为汽车电子领域进一步扩张奠定良好基础。

     盈利预测及评级:预计2021-2023 年归母净利分别为5.30/6.55/8.25 亿元,EPS 分别为0.44/0.54/0.68 元,PE 分别为38.00/30.74/24.40 倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

     风险提示:全球手机出货量不及预期,汽车电子业务开辟不及预期。


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