恒生电子(600570)：O45成功落地基金行业 示范效应有望带来业务迅速扩展

O45 在华宝基金正式上线,成功落地基金行业。根据公司官微,12 月20 日,恒生新一代资产管理系统O45 在华宝基金正式上线,这是O45 在基金行业的首家上线。O45 支持全产品、全业务,覆盖境内外交易品种,助力华宝基金打通了境内外实时风控系统,是集境内外资产的指令、交易、风控、清算于一体的资产管理平台。O45 的打造,还引入了全球领先的金融科技公司Finastra 在投资决策业务方面的经验,助力投研管理更快实现从How-to-buy 到What-to-buy 再到Auto-buy 的跨越。 除此之外,O45 提供了一个开放的生态系统,具备高度兼容性,通过统一的标准,不同的协议和对接模式,助力华宝基金实现“投研一体化”的目标,共同构建资管科技生态。

    O45 业务扩展顺利,示范效应有望带来较高增速。2020 年9 月,恒生O45 正式发布。一年以来,O45 业务拓展顺利,根据公司2021 年半年报,在银行理财子投资领域,O45 产品在国有银行、股份制银行、城商行等客户群体中,均实现了核心客户的重点覆盖。根据公司官微,在券商领域,O45 在华泰证券上线;在证券资管领域,O45 合规子系统也在国海证券资管落地。我们认为,O45 拥有领先的技术水平,目前已经在多个细分领域成功打开了市场,金融行业示范效应较强,O45 未来业务扩展速度有望进一步提升。

    公司新品持续发布,奠定未来成长动力。根据公司官微,在2021LIGHT 开发者云大会上,公司发布了FPGA 极速行情系统,这一系统支持沪深双市场行情,采用FPGA 硬件加速、软硬结合的方式,实测全链路时延1.3 微秒,穿透时延低于150纳秒,旨在为机构客户提供纳秒级低延时行情服务。除此以外,公司还发布了文本标注平台(可助力机构减少80%工作量,标注效率提升400%)、低码平台ATOM(为金融行业开发者提供一站式应用开发服务,有效解决业务应用创新面临的周期长、迭代慢、个性化需求多等痛点)、前端应用技术平台Light-FE(为前端研发提供配套的框架、规范、开发工具、在线集成等一系列功能)和区块链公共服务平台H-BaaS(具有多源框架支持、高安全、高可扩展性、高鲁棒性、易用性等关键特性)。

    盈利预测与投资建议:我们认为,公司O45 等现有产品技术水平领先,市场领域不断扩展,佐证了公司行业龙头的地位,同时,公司积极开发新产品,为公司未来增长提供了坚实动力,看好公司长期发展能力。我们预计公司21-22 年EPS 分别为1.06/1.29 元,参考同行业可比公司,基于公司云解决方案能力和行业龙头地位,给予一定估值溢价,2021 年动态PE68-80 倍,6 个月合理价值区间为72.08-84.8元,给予“优于大市”评级。

    风险提示。1.下游需求低于预期的风险;2.金融监管趋严的风险。