石头科技(688169)公司信息更新报告：新品S7 MAXV系列产品力强劲 看好内销超预期+外销逐季度改善

　　新品S7 MaxV 系列亮相CES 展，有望引领行业发展，维持“买入”评级不变公司在2022CES 展发布海外新品S7 MaxV 系列，无论是在导航避障、清扫能力、智能交互、还是基站全能性，S7 MaxV Ultra 产品力强劲。此外，公司还预计在2022 年初面向海外推出更具性价比的Q7 Max+扫地机以及洗地机新品Dyad。在海外新品拉动下，公司有望引领美国LDS 扫地机行业发展。考虑2021Q4 在高基数下增速平稳，我们下调盈利预测，预计2021-2023 年的归母净利润14.8/20.1/25.4亿元（原值为15.9/20.8/26.4 亿元），EPS 为22.2/30.0/38.0 元，当前股价对应PE为34.5/25.5/20.1 倍，考虑预计2022 年业绩逐季改善，维持“买入”评级不变。

   　　石头新品S7 MaxV Ultra 在主机和基站方面产品力均有较大提升石头S7 MaxV Ultra 产品力强劲。主机方面，S7 MaxV 采用了LiDAR 激光导航技术、基于3D 结构光的Reactive AI 2.0 避障技术（比S6 MaxV 清洁准确度提升22%、清洁速度提升70%）、可自动识别房间类型并定制合适的吸力和擦洗强度，具有5100Pa 的大吸力（S6 MaxV 最大吸力仅2500Pa）、3000 次/分钟的声波高频震动擦地能力。基站方面，S7 MaxV Plus 支持自集尘（尘袋容量可保障7 周工作时长），S7 MaxV Plus 的全能基站除自集尘功能外，还支持抹布自清洁、基站自清洁、自动补水（清洁面积可达300 ㎡）、快充（较此前集尘桩充电速度快30%）。

   　　展望2022 年，看好公司内销超预期、外销逐季度改善公司2021Q4 内销超预期，份额提升明显。根据生意参谋，石头阿里渠道扫地机2021Q4GMV+138.7%。外销方面，根据JS 数据，即使受消费回流线下和高基数影响，2021M11 石头美亚GMV +3%，增速较2021M10(-47%)环比改善。展望2022年，自清洁旺盛的市场需求有望带动内销持续超预期；外销方面，考虑S7 MaxV系列的拉动、低基数、海运运力问题缓解等因素，2022 年外销有望逐季度改善。

   　　风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海外疫情风险加剧。