国联股份(603613)：增长超预期 盈利水平稳健

　　事件：2022年1月11日公司发布2021年年度业绩预告，预计2021年年度实现归母净利润57050-57550万元，同比增长87.37%-89.01%，扣非净利润同比增长95.55%-97.42%，增长超预期。

   　　平台优势不断验证，营收保持快速增长趋势，盈利水平保持平稳。2021年全年，公司营收预计为371-374亿元，同比增长116.23%-117.98%，第四季度营收预计为136.25-139.25亿元，同比增长91.20%-95.41%，公司旗下多多电商继续大力实施积极高效的上下游策略，平台交易量增长较快，推动收入和毛利快速增长。第四季度净利润预计为2.32-2.37亿元，同比增长84.37%-88.34%，净利润率区间预计为1.66-1.74%，环比有所上升，整体保持稳健水平。

   　　多维度成长空间有望不断打开。工业品电商交易渗透率不断提升，公司作为产业互联网平台，随着规模不断扩张，平台规模效应凸显，将持续受益于这一长期趋势；公司正在孵化更多垂直行业电商平台，后续推出，将不断为公司拓宽成长空间；云工厂、供应链等相关布局落地，公司产业链布局持续深入，不断加强公司平台优势，丰富盈利模式，为长期、持续发展护航。

   　　投资建议：根据公司业绩预告，我们调整公司业绩预测，预计2021-2023年归母净利润为5.73、9.35和15.36亿元，EPS为1.67、2.72和4.47元，PE为63、38和23x，看好公司持续成长性，维持公司“买入”评级。

   　　风险提示：经济发展不及预期使得下游需求受抑制；公司B2B电商拓展新平台进展不及预期。