海尔生物(688139)：业绩实现较快增长 未来2年收入增速有望维持30%以上

事项：

    公司发布21 年业绩预告，预计归母净利润为7.99-8.94 亿元，同比增长110%-135%；扣非净利润为4.03-4.82 亿元，同比增长28%-53%。

    评论：

    公司非经营性损益主要是21Q1 处置联营公司Mesa 所得。处置Mesa 除了获得一次性收益约3.8 亿元之外，公司在Mesa 达到经营目标后有望获得额外对价。

    重庆三大伟业20 年11 月中旬并表，21 年全年并表增厚利润。21 年公司限制性股票激励方案落地，预计21 年摊销的股份支付费用约4100 万元。

    公司21 年全年收入端增长维持前三季度快速增长态势，Q4 收入绝对额高于Q3。分业务板块来看，预计样本安全和药品/试剂安全业务实现较快增长，疫苗安全和血液安全业务实现高速增长。21 年移动疫苗接种车收入预计约1 亿元。公司物联网业务收入占比有望进一步提升至近30%。非存储业务也预计实现较好增长，其中，生物安全柜收入预计与20 年基本持平，培养箱业务预计实现约翻倍增长，离心机收入预计近千万。

    随着物联网战略不断深化，公司持续研发投入推进技术及产品方案创新迭代，不断加快物联网场景生态布局，实现物联网解决方案业务及传统业务的双高增长。根据公司21 年限制性股票激励计划业绩考核目标，公司未来2 年收入增速有望维持30%以上，经营性利润增速有望跟收入增长匹配。医疗新基建、存储设备的物联网升级等有望给公司提供持续增长动力。

    盈利预测、估值及投资评级。由于公司在Mesa 达到经营目标后有望获得额外对价，非经常性损益有望增加，因此我们上调2021 年归母净利润预期，并维持2021 年扣非净利润预期不变。我们预计，公司21-23 年归母净利润分别为8.3、5.9、7.9 亿元（原预测值7.5、5.9、7.9 亿元），同比增长118%、-29%和34%，扣非净利润分别4.2 亿元、5.9 亿元、7.9 亿元，同比增长34%、41%和34%，EPS 分别为2.62、1.86、2.50 元。根据DCF 模型测算，给予公司整体估值490 亿元，对应目标价约154.5 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：1、生物医疗低温存储的下游市场需求释放不达预期；2、物联网业务和生物安全业务收入不达预期；3、全球化进展不达预期。