广联达(002410)：业绩预告符合预期 三维度提升造价市场空间

事件：

    公司发布21 年业绩预告，实现归母净利润6.5-7 亿，同比增长96.74%-111.87%，实现扣非后归母净利润6.22-6.72 亿，同比增长106.32%-122.9%。

    业绩符合预期，预计实现股权激励目标

    公司预计实现归母净利润6.5-7 亿，同比增长96.74%-111.87%，预告利润超过21 年股权激励解锁条件6.5 亿。业绩变动原因主要来自两部分1）数字造价业务云转型覆盖全国，新转型区域转化率、老转型区域续费率双提升，工程信息等增值服务增长明显，在全面云转型的带动下，收入稳步增长；数字施工业务紧抓客户数字化转型的需求，积极拓展合同订单，收入较快增长2）数字广联达加速推进，流程建设持续上线，持续提升人均效能。我们认为预告利润表明公司预计能实现股权激励目标，同时造价业务转型顺利，利润持续释放。公司通过业务线流程建设，完善从战略到执行的全面预算管理体系，合理开支，将持续提升业绩增长。

    造价转型预计今年底完成，三维度提升市场空间公司预计在 2022 年底完成数字造价云转型目标，数字造价业务收入的大部分将由云相关的产品和服务贡献，剩余主要是电子政务业务以及一些非订阅制的软件组成。我们认为公司通过造价市场化改革（造价市场化改革带来的数据类增值服务）、产品细分（针对基建等细分行业拓展品类）、客户细分（造价咨询公司、施工企业、甲方等细分需求）等三个维度进一步提升造价市场空间。

    房地产行业预计影响有限，施工业务持续快速拓展公司21 年施工业务加大项目级单品的渗透和企业级解决方案的覆盖，突破重点客户和重点区域，同时数字施工业务的客户主要是施工单位，业务大部分以房建领域的公共建筑为主。我们认为由于公司下游施工单位主要以房建领域的公共建筑为主，进而房地产行业整体预计影响有限，21 年预计实现施工业绩目标。目前建筑行业数字化已开启，其中劳务、物料、项目BI 等相对成熟的产品已进入到规模化推广的阶段，公司未来将快速拓展业务。

    投资建议：根据公司21 年业绩预告，我们维持21-23 年收入为54.06/68.46/82.61 亿，将净利润从7.12/10.81/13.86 亿调整至6.93/10.81/13.86 亿，维持“买入”评级。

    风险提示：云化结果不及预期，施工和设计业务发展不及预期，造价增值业务发展不及预期，业绩预告是初步测算，具体财务数字以公司披露为准