立讯精密(002475)：与奇瑞深度合作 汽车业务打开新空间

　　投资要点：

   　　维持增持” 评级，上调目标价至77 元。维持其2021~2023 年EPS为1.07/1.54/2.14 元，考虑公司作为汽车Tier1 成长空间广阔动力十足，给予2022 年50 倍PE，上调目标价至77 元，维持增持评级。

   　　公司拟与奇瑞建立深度合作。立讯精密与奇瑞新能源共同组建合资公司（立讯持股30%），从事新能源车整车研发及制造业务。同时公司控股股东立讯有限拟出资100.54 亿元购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权。

   　　立讯精密将在合资公司和奇瑞品牌的支持下，打破原有成长曲线，迅速成长为全球汽车电子重要玩家。建立合资企业不仅抓住新兴品牌对整车ODM 代工的新需求，还同时探索了从整车ODM 到关键核心零组件Tier1 打包，提供完整解决方案的新路径。基于奇瑞的成熟造车平台优势以及立讯强大的成本管控/智能制造能力，预计该合资企业有望迅速拿下订单并放量。而在整车合资平台作为前沿的研发设计、量产平台及出海口的强力支持下，立讯有望快速提升汽车核心零部件能力，未来加速成为全球汽车Tier 1 头部企业。

   　　公司深耕汽车数十年，本部与海外BCS 互补，正加速从部件/功能供应商转变为系统集成商。立讯已形成以车身控制、智能座舱、ADAS、车载电源、线束连接器、传感器为核心的整体解决能力，客户资源优质覆盖新势力、头部Tier1/海内外主机厂，深度受益智能化趋势。

   　　风险提示。海外疫情持续恶化的风险；中美贸易摩擦的不确定性