长安汽车(000625)1月产销快报点评：2022年迎开门红 电动智能提速发展

　　事件概述：2022 年2 月14 日，长安汽车发布1 月产销数据，长安汽车1 月销量27.72 万辆，同比+10.0%/环比+55.7%。

   　　自主品牌：销量拐点兑现，新能源表现亮眼。2022 年1 月长安自主（重庆长安+河北长安+合肥长安）销量17.62 万辆，同比+11.8%/环比+115.9%；长安自主产量15.71 万辆，同比+14.6%/环比+56.38%。长安系中国品牌汽车销量22.60 万辆，同比+12.6%；长安系中国品牌乘用车销量15.86 万辆，同比+3.4%。分重点车型来看，CS75 系列/CS55 系列/逸动系列/UNI 系列分别贡献3.36/3.03/2.19/1.20万辆，同比-20.4%/+135.6%/-7.0%/+1.5%，其中CS55 PLUS 连续4 个月实销破2 万，逸动PLUS 荣获2021 年度紧凑型轿车自主上险量第一。长安新能源1 月销量1.36 万辆，同比+250.1%/环比+13.3%。长安欧尚/凯程品牌分别实现3.25/3.62 万销量，其中欧尚X5 上市14 个月累计销量已经达到15.51 万台。

   　　合资品牌：长安马自达表现亮眼，长安福特迎来产品大年。长安马自达1 月销量1.99 万辆，同比+67.7%/环比+186.9%，其中MAZDA3 昂克赛拉月销1.14 万辆，环比+31.6%。长安福特1 月销量2.49 万辆，同比-17.5%/环比-32.6%，新车方面，EVOS 轿车版本预计在北京车展上市，蒙迪欧、四缸福克斯、探险者、锐界等主力车型将迎来换代，强车型周期有望拉动销量回升，高端车型上市增强公司盈利能力，带动业绩加速修复。

   　　强产品周期已至，电动智能化提速前进。1）自主强产品周期开启，主力车型换代保障强竞争力。新车方面，UNI-K iDD 预计2 月底上市；UNI-V 预计2022Q1上市，下半年推出蓝鲸混动版本；基于纯电EPA 平台的A158、C385 预计今年6/7月份上市，C673 今年年底量产；欧尚Z6 预计2022Q2 上市。改款换代方面，CS75 预计2 月底上市；CS95/欧尚X5 改款计划2022H2 上市；UNI-K、CS55 PLUS、CS35 PLUS、逸动 PLUS 预计三季度推出改款，实现车型快速迭代。2）新能源平台加速赋能，产品落地节奏加快。华为+宁德赋能长安阿维塔高端化，计划未来5 年发布4 款新车，首款高端智能纯电SUV 阿维塔11 预计2022Q3 量产。长安新能源自主研发的EPA0（微/小型）、EPA1（紧凑型）、EPA2（中型及以上）共同形成SDA 平台架构，规划未来三年投放11 款全新产品，以实现2025 年销量突破70 万辆的目标。1 月末长安新能源完成B 轮近50 亿元融资，计划投放于新技术/产品/渠道/品牌/产业五个维度，提升品牌竞争力。随着产品规划落地，公司电动智能化提速前进，有望带动品牌上行。

   　　投资建议：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为45.62/57.97/66.71 亿元，对应当前股价PE 分别为22/17/15 倍。公司传统燃油车竞争力持续强劲，新能源差异化双品牌+多款新车有望带来业绩增长。维持“推荐”评级。

   　　风险提示：原材料价格波动，芯片供应不及预期，乘用车市场复苏不及预期。