凯莱英(002821)：再签重大订单 业绩加速确定性强

投资要点：

    事件：2022 年2 月20 日，凯莱英发布公告，公司持续为某制药公司(以下简称“客户”)的一款小分子化学创新药物提供合同定制研发生产(CDMO)服务过程中，近日公司全资子公司吉林凯莱英医药化学有限公司与客户签订了相关产品新一批的《供货合同》，本次合同金额折合人民币约35.42 亿元，新的供货合同经双方签字盖章后已正式生效，本次供货时间为2022 年。

    接连签订重大订单，公司业绩持续加速。公司从2021 年11 月份至今，接连签订多项重大订单，2021 年11 月16 日、11 月28 日公司曾分别签订4.8 亿美元、27.20 亿人民币的供货合同，本次公司又签订了价值35.42 亿人民币的大订单，累计签订合同金额约93 亿人民币，彰显了公司小分子CDMO 的服务实力和客户对公司的信任。公司作为一家全球领先的服务于新药研发和生产的CDMO 一站式综合服务商，拥有近二十年的客户声誉和技术经验积累，通过为国内外制药公司、生物技术公司提供药品全生命周期的一站式CMC服务、高效和高质量的研发与生产服务，加快创新药的临床研究与商业化应用。本供货合同是交易双方更深一步的合作，进一步巩固和证明公司在小分子CDMO 行业的综合竞争优势。

    产能持续投入，助力公司快速发展。面对迅猛增长的客户需求和订单增长，公司加速推进全国多个小分子研发生产基地建设，2021 年下半年新增批次产能超过1700 立方米，2022年公司还将进一步加快产能建设速度，预计公司2022 上半年敦化厂区陆续新增4 栋厂房，拥有1000 立方米批次的产能，2022 全年敦化、天津、长三角地区实现新增小分子批次产能超过1700 立方米，助力公司快速发展。

    盈利预测与投资评级。公司作为一家全球领先的服务于新药研发和生产的CDMO 一站式综合服务商，接连签订重大订单，对于公司业绩有重大积极影响，我们上调21-23 年公司归母净利润预测为10.69、25.99、27.98 亿元（原值10.38、18.51、22.93 亿元），对应PE 分别为76 倍、31 倍、29 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：药物研发投入大幅减少、下游产品销售不及预期、公司产能投入不及预期、汇率波动等。