四维图新(002405)：斩获大众大单 数据处理全球化竞争力凸显

　　核心观点：

   　　公司发布公告。2024-2030 年四维欧洲将为大众汽车信息娱乐平台One.Infotainment 提供面向大众汽车全球市场（中国大陆除外）的数据增强和编译服务，销售金额取决于上述期限内搭载One.Infotainment 的大众汽车车型的销售数量。

   　　大众订单规模可观，公司数据处理的全球化竞争力凸显。大众销量庞大，根据VAG 发布的销售报告显示，2021 年大众全球汽车销量分别为888万辆，剔除掉中国大陆销量330 万台，大众全球市场销量约为558 万辆（不含中国大陆市场），我们预计数据处理&编译单车价值量约在数十元左右，因此远期来看，此次大众订单有望给上市公司贡献营收可观。此外，值得注意的是，2020 年公司海外收入仅1.37 亿元，因此不难看出，此次大众订单的斩获亦可谓公司海外业务的突出进展。

   　　数据合规处理行业趋势确立，对存量业务的“撬动作用”凸显。2021 年11 月以来，公司先后与戴姆勒、沃尔沃、福特签约，提供数据处理等相关服务。伴随国内在汽车数据合规管控要求逐步落地，结合公司战略优势，我们认为未来公司有望斩获更多的OEM 订单。在汽车数据处理领域，公司股东背景、业务资质、自动驾驶等多维度能力构筑了突出的战略优势，有助于赋能存量业务外延拓展，为OEM 提供一体化服务。

   　　盈利预测与投资建议。维持前期盈利预测，预计21-23 年归母净利润为1.17/3.80/5.66 亿元。参考可比公司，给予22 年12 倍PS，每股合理价值为19.23 元/股，给予 “增持”评级。

   　　风险提示。数据合规业务进展的不确定性；高精度地图业务推进的不确定性；上游晶圆厂商产能持续紧张。