利元亨(688499)：21年业绩逐季提升 全年实现高增长

　　核心观点：

   　　利元亨发布2021 年业绩快报。报告期内，公司实现营业总收入23.31亿元，同比增长63.04%；归母净利润2.15 亿元，同比增长53.42%。

   　　其中，因公司实施限制性股票激励计划，股份支付费用税后影响金额为402.98 万元，剔除股份支付因素影响后，2021 年度实现归母净利润2.20 亿元，同比增长56.29%。

   　　锂电池设备需求景气，21 年业绩实现逐季提升。根据公司业绩快报，21 年收入规模增长较快主要原因是全球锂电池龙头企业宁德新能源科技有限公司积极拓展新的市场应用，对电芯检测、电芯装配等设备需求增加，公司为其新建产能提供的相关产线设备在2021 年得到量产验证，2021 年实现销售收入增幅较大。我们计算得出，21Q4 公司实现收入6.74 亿元，同比增长45.54%，环比增长10.40%；实现归母净利润0.59 亿元，同比增长19.84%，环比增长1.26%。

   　　加快拓展动力电池市场，订单与产能同步扩张。根据业绩快报，公司在原有客户基础上，积极拓展动力电池市场，加大海外市场开拓力度，业务增长效果显著。同时，21 年末总资产同比增长61.87%，一方面由于IPO 募集资金使得货币资金增加，另一方面为订单增加使得公司存货余额增加，以及自有及租赁厂房建设投入以满足业务扩张对生产经营场所的需求导致固定资产和在建工程等非流动资产增加等，表明公司的订单与产能在同步扩张。

   　　盈利预测与投资建议：考虑公司在手订单规模较大，我们预测公司22-23 年EPS 分别为6.24 /12.35 元/股，我们维持每股合理价值382.10元的判断不变，维持“买入”评级。

   　　风险提示：行业竞争恶化的风险；产能释放不及预期风险；可转债进展不及预期风险。