珀莱雅(603605):1-2月归母净利润增长35% “3·8”大促表现靓丽
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  投资要点:

     公司发布2022 年1-2 月经营数据,预计2022 年1-2 月归母净利润同比增长35%,略超预期。1)公司预计2022 年1-2 月实现营收约6.3 亿元,同比增长30%,归母净利润约0.6 亿元,同比增长35%。2)“3·8”大促表现靓丽。公司公告22 年“3·8”大促中,天猫/抖音GMV 同比分别超200%/100%。3)1-2 月经营表现和“3·8”大促的表现亮眼奠定公司22Q1 业绩向好。21Q1 公司实现营收9.1 亿元,归母净利润1.1 亿元,21 年3月营收约4.2 亿元。化妆品公司3 月销售额大部分由“3·8”大促贡献,公司优异表现有望带动公司22Q1 业绩向好。

     主品牌珀莱雅成功升级,大单品卓有成效。1)主品牌珀莱雅增长再次有所突破,“3·8”

     大促表现优异。据淘数据,2022 年1-2 月珀莱雅品牌天猫合计销售额同比提升近60%。

     在“3·8”大促期间,珀莱雅品牌天猫渠道GMV 同比增速超200%,抖音渠道GMV 同比增速超100%。品牌位列天猫美妆行业Top5,天猫国货美妆Top1,京东国货护肤Top1,抖音美妆蓝V 榜Top1,线上全平台均拔得头筹。2)大单品策略稳步推进,成为3·8”大促主要推动力。公司大单品(包括双抗精华、小夜灯眼霜、红宝石精华 、红宝石面霜、修护精华、双抗粉底液、红宝石眼霜、保龄球安瓶、双抗面膜)的营收占比珀莱雅主品牌约21%,天猫平台大单品占比约50%,未来预计大单品占比进一步提升。此外,“在3·8”

     大促中大单品表现优异。据珀莱雅2022 年“3·8”战报,双抗精华累计销量超16 万支,红宝石精华累计销量超3.9 万支,早C 晚A 套装(双抗+红宝石)累计销量超7.8 万件,源力精华累计销量超8.5 万支,羽感防晒累计销量超28 万支。

     彩妆品牌彩棠增长势如破竹,多款明星产品初现。1)“3·8”期间表现靓丽,据彩棠2022年“3.8”节战报,“3·8”大促期间彩棠全线GMV 同比增长超400%,开售40 分钟已突破2021 年“3·8”节全时段GMV。抖音平台销售额同比增长1800%,累计观看量突破60 万人次,在抖音自播国货美妆排名中位列Top2,品牌推广已见成效。2)明星产品产品力初现。“3·8”大促期间,多款明星产品位居品类排名前列,大师修容盘蝉联高光类Top1,大师妆前乳位列妆前类Top4,双拼高光稳居高光类Top3,新品遮瑕盘晋升为遮瑕品类Top4,有望带动公司彩妆业务收入高增长。

     公司是国货大众化妆品龙头公司,公司组织架构灵活,线上平台运营能力强,线上渠道持续高速增长。主品牌升级成功,大单品策略卓有成效,积极孵化新品牌,彩妆品牌彩棠未来可期。公司1-2 月营收增速高,叠加“3·8”大促成绩靓丽,为22Q1 业绩向好奠定基础。维持原盈利预测,预计2021-2023 年实现归母净利润5.9/7.2/8.8 亿元,对应PE 为55/46/38 倍,维持买入评级。

     风险提示:终端消费复苏乏力;化妆品品牌竞争加剧;线上红利衰减;新品销售不及预期。


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