惠泰医疗(688617)：研发投入持续加大 2022年业绩有望延续较快增长趋势

　　投资要点

   　　说明：

   　　投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

   　　要点应区分先后次序，重要的放在前面。要点3-5 个，总字数不超过1000 字。

   　　风险提示：

   　　惠泰医疗发布2021 年年度报告，2021 年实现营业收入8.29 亿元，同比增长72.85%；实现归母净利润2.08 亿元，同比增长87.70%；实现扣非归母净利润1.68 亿元，同比增长71.45%。

   　　盈利预测：公司2021 年实现较快增长，展望2022 年，公司冠脉通路业务基于导引导管/导丝等品种放量，预计有望延续较快增速水平；外周介入类产品在放量阶段下仍有望保持较快增长；电生理业务2021 年因疫情仍有一定程度的低基数，且三维系统上市逐步带来增量，我们预计2022 年业绩将实现加速。中长期来看，得益于进口替代、公司自身产品性能好，电生理产品放量将逐渐加速、通路类产品市占率将持续提升，且海外销售可能会加速放量。我们更新盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 分别为4.70 元、6.94 元和10.05 元，对应2022 年3 月14 日PE 分别为43.1 倍、29.1 倍和20.1 倍，维持“审慎增持”评级。

   　　风险提示：业绩增长低于预期，业务拓展低于预期，研发管线进展低于预期，政策影响超预期。