致远互联(688369)：研发投入持续加大 后续增长动力充足

事件：2022 年4 月12 日，公司发布2021 年年度报告，实现营收10.31 亿元，同比增长35.1%；归母净利润1.29 亿元，同比增长19.7%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长35.9%；经营性现金流净额1.35 亿元，同比增长8.2%。

    政府运转与企业经营数字化核心受益标的，业绩增长动力足。2021 年，公司抓住政企客户数字化转型和信创的市场需求机会，加强头部客户经营和交付体系建设，同时强化区域布局和伙伴布局，营业收入实现高增：1）从主要产品角度，A8 系列软件（面向中大型及集团性企业组织）营收7.12 亿元，同比增长33.1%；G6 系列软件（面向政府组织及事业单位）营收1.49 亿元，同比增长67.5%； 2）从垂直领域角度，头部客户经营成果显著，合同额百万以上项目收入 2.17 亿元，同比增长 74.5%；信创业务取得大幅增长，收入达1.19 亿元，同比增长 149.5%；云转型战略逐步推动，收入达 1.05 亿元，同比增长 123.2%。

    “十四五”期间，数字经济发展加速，各类主体数字化转型需求旺盛，有望进一步带动公司业绩增长。国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，“协同办公”等应用的推广被多次提及，重视程度不断上升；作为企业运营中应用最广泛的业务场景，协同办公在数字化需求驱动和政策指引下，迎来新的发展周期。公司作为国内领先的OA 企业，紧抓数字经济发展机遇，依托良好的客户基础及丰富的项目经验，聚焦重点行业、优化升级重点领域应用，市场领先优势稳固，有望充分受益于行业的高速发展。

    研发投入持续加大，为下一步发展奠定良好基础。2021 年公司研发投入1.8 亿元，同比增长51.4%，研发费用率17.56%，同比增长1.9pct。研发费用主要用于云业务发展及建设全新一代协同技术云平台V8，以满足超大/大型集团组织的数字化转型需求；公司高度重视研发，产品迭代迅速、领先性有所保障。此外，报告期内公司积极扩大营销网络布局，加大营销资源投放，商业模式不断优化。

    盈利预测：受益于政企数字化升级及信创需求的快速增长，公司整体收入有望保持高增，维持公司22-23 年营收预测13.34/16.61 亿元，新增24 年营收预测为19.90 亿元；维持公司22-23 年归母净利润预测1.71/2.28 亿元，新增24 年归母净利润预测为2.79 亿元；22-24 年EPS 分别为2.22/2.96/3.62 元，对应PE分别为23x/17x/14x。

    风险提示：信创推进不及预期；行业竞争加剧。