巨星科技(002444)：22Q1收入保持高增 静待原材料海运汇率成本改善

巨星科技发布2022 年一季报，2022Q1 实现营收28.76 亿元，同比增长45.20%。

    公司在2021 年面临人民币汇率上涨、原材料价格上涨、海运价格上涨等不利因素时，毛利率、净利率持续走低，22Q1 从财务数据上看负面影响依旧存在，但是公司仍然维持了强劲的营收增速，未来随着外部环境的边际改善，公司的营收、利润结构均有望向好发展。

    公司2022Q1 毛利率22.93%，同比下降7.07pcts。目前来看，海运方面，尽管欧洲航线结算价格有所回落，但是美西航线价格仍然处于高位，由于公司接近70%的业务在美洲，且海运费目前计入成本，毛利率端仍然承压。

    原材料方面，原材料铁矿石价格在2022Q1 仍然在上涨，公司原材料端的压力依旧存在。汇率方面，22Q1 人民币兑美元汇率走势较为平稳，期待边际改善。

    公司2022Q1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为6.06%/6.18%/2.56%/0.98%，同比变化+0.52 pcts /-2.16 pcts /-0.56 pcts/-0.64pcts。各项费用率基本保持平稳。

    2022Q1 公司归母净利润1.83 亿元，同比减少28.77%，归母净利率6.36%，同比下降6.60pcts；2022Q1 公司扣非归母净利润1.92 亿元，同比减少14.93%，扣非归母净利率6.68%，同比下降4.72pcts。由于毛利率在多重因素下继续下跌，公司归母净利润在22Q1 到达较低水平，未来期待在外部环境边际改善下，成本结构改善能带动公司净利润增长。

    2022Q1 公司产生的经营性现金流量净额为0.42 亿元，去年同期-0.68 亿元；投资性现金流量净额-0.90 亿元，去年同期-1.51 亿元。

    盈利预测与估值。综合预计公司2022-2024 年营业收入131.04 亿/157.24亿/188.69 亿元，净利润15.55 亿/19.98 亿/25.82 亿元，对应当前市值11/9/7XPE。

    风险提示：汇率波动风险，原材料价格波动风险，海运运力风险，新品电动工具拓展不及预期，并购后业绩不及预期