药明康德(603259)：拟增发H股股票 推进国际化布局

事件

    公司发布《关于公司增发H 股股票方案的议案》公告近日，公司第二届董事会第二十八次会议审议通过《关于公司增发H 股股票方案的议案》。

    简评

    拟增发H 股股票，全面推进全球化布局

    公司21 年年度股东大会批准了关于增发H 股的一般性授权，为满足公司业务发展的需要公司拟根据一般性授权以新增发行H股：1）发行股票类型：境外上市外资股（H 股），均为普通股；2）发行方式和对象：拟向不少于6 名符合相关条件境内合格投资者进行配售；3）发行规模：不超过7843.45 万股，不超过已发行H股股份数量的20%（不超过公司总股本的2.65%）；4）定价方式：充分考虑公司现有股东利益、投资者接受能力以及发行风险等情况下，按照市场惯例定价；5）募集资金用途：约70%将用于拓展公司及其子公司的海外业务（35%用于北美地区业务，35%用于亚洲及其他地区业务），15%用于偿还银行贷款及其他借款，15%用于补充一般运营资金。

    回溯公司的发展历史可以看出公司已经完成了早期国际化的铺垫布局：

    1）探索出成功的CRDMO 商业模式：公司持续执行跟随分子战略，执行CRDMO 商业模式，在收入及利润体量上跻身全球前列，具备参与国际化竞争的基础；

    2）吸引全球最优质的客户：从近些年客户结构来看，公司已经为顶尖制药企业提供服务多年，业务能力具备参与国家化竞争的基础；

    3）全方位一体化布局，前瞻性布局完善：公司体内已经实现一体化的医药研发生产产业布局，在全球范围来看处于领先地位，并且与时俱进，对新技术持续进行前瞻布局，具备服务全球医药创新业务的能力；

    4）打造专业人才队伍：截至21 年底公司拥有3.5 万名员工，其中83%为经验丰富的技术团队，经验丰富的专业技术团队能够保障公司参与国际化竞争；

    5）全球化质量体系完善，海外资质可以满足不同国家的药品审查要求：过去多年经营过程中，公司建立起了符合中国、美国、欧洲、经合组织、瑞典等国家及组织的实验室资质及质控体系，支持公司进行国际化战略。

    整体来看，公司过去的发展历程中已经做好了参与国际化竞争的早期铺垫及布局，现阶段增发H 股募集资金进行全球产能布局能够保障公司未来的长期健康发展，符合公司长期发展战略需求。

    积极布局降低疫情影响，Q2 经营向好，全年预期无调整

    Q1 末上海突发奥密克戎疫情后，公司及时、高效地执行了业务连续性计划，保证公司各个基地的持续运营和员工的健康安全。公司有效的发挥了全球布局、全产业链覆盖的优势，各个地区联动，共同保障业务连续性。

    如果上海疫情在4 月底得到有效控制，公司预计2022 年第二季度仍将实现63-65%的高速增长，公司也对2022全年实现收入增长65-70%的目标充满信心。2022 年公司资本开支预计90-100 亿元，持续扩产保障远期增长。

    盈利预测及投资评级

    预计公司2022–2024 年实现营业收入分别为384.53 亿元、458.44 亿元和600.04 亿元，分别同比增长67.9%、19.2%和30.9%，归母净利润分别为83.96 亿元、98.93 亿元和129.22 亿元，分别同比增长64.7%、17.8%和30.6%，折合EPS 分别为2.84 元/股、3.35 元/股和4.37 元/股，对应PE 为35.8X、30.4X 和23.2X，维持买入评级。

    风险提示

    投资收益波动；新药研发数量不及预期；行业竞争激烈；产能快速扩大影响产能利用率及成本摊销。