鼎阳科技(688112)：股权激励落地+缺芯缓解 看好H2业绩高增长

　　事件：公司发布2022 年限制性股票激励计划（草案）。

   　　主要观点：

   　　本激励计划拟授予的限制性股票数量74.94 万股，占目前公司股本总额1.07 亿股的0.71%。其中首次授予 59.95 万股，占目前公司股本总额1.07 亿股的0.56%；预留14.99万股，占目前公司股本总额1.07 亿股的0.14%，预留部分占本激励计划授予权益总额的20%。

   　　限制性股票的授予价格（含预留）为46 元/股，激励核心人员力度大。限制性股票的授予价格（含预留）为46 元/股，接近上市发行价46.6 元/股，预计产生的会计总成本为963.0万元（假设首次授予日收盘价为58.85 元/股）。计划首次授予激励对象共计62 人，占公司员工总人数（截止2021 年12 月31 日公司员工总人数为295 人）的21.02%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

   　　激励核心人员力度大：除3 名实控人外，首次授予激励59 名核心人员股票49.9 万股，占比66.6%。

   　　激励考核指标收入增速高，彰显公司发展信心。本次激励计划首次授予部分考核年度为2022-2024 年三个会计年度，每个会计年度考核一次。首次授予部分各年度业绩考核目标为：2022/2023/2024 营业收入相对于2021 年分别增长30%、75%和136%（基本符合我们预期的30.5%、80%、132%）。

   　　缺芯+疫情导致公司Q1 交付不畅，4 月以来核心原材料芯片供给逐渐宽松，看好H2 公司业绩高成长。22Q1，公司接单金额yoy 约36%，接单情况符合预期。但受到缺芯、境内外疫情以及国际形势的影响，公司中低端产品所用部分芯片供应紧张导致交期延长，从而导致业绩不及预期。自4 月份以来，模拟芯片供应逐渐宽松，价格持续下降，公司逐步解决由缺芯导致的生产交付问题，且成本端也将有较大幅改善，但Q2 上海疫情影响公司需求端，我们认为Q2 公司业绩将小幅修复。22H2，公司解决芯片供应问题后疏通生产交付叠加人民币贬值增厚海外业务业绩，看好公司业绩高增长。

   　　投资分析意见：公司本次激励对核心人员激励力度大，且考核指标收入增速目标高，彰显公司发展信心，叠加芯片供给改善，我们看好公司高端产品放量驱动全年业绩较快增长。

   　　我们维持22、23 年、上调24 年对公司的盈利预测，预计归母净利润1.13/1.56/2.23 亿元，当前股价对应22-24 年PE 分别为56x/40x/28x，维持“买入”评级。

   　　风险提示：芯片、高精密电子元器件进口依赖风险，高端产品开发或销售不及预期风险。