星期六(002291)：挂牌转让传统业务 全力发展直播电商

　　事件：星期六(00 2291.SZ)于2022 年6 月27 日发布公告，公司拟在广东股权交易中心股份有限公司以挂牌方式转让持有的子公司星期六鞋业100%股权。首次挂牌转让底价为60,200.46 万元，若未能征集到符合条件的意向受让方或最终未能成交，即将以不低于首次挂牌转让底价的80%为底价进行第二次挂牌转让。本事项已经公司2022 年6 月27 日召开的董事会审议通过，最终成交方式/对象以公开交易为准。

   　　剥离传统鞋履业务，放下包袱重新出发。随着新零售模式的猛烈冲击不断加剧，以及 2020 年以来部分地区疫情反复等因素影响，公司鞋类业务收入大幅下降并持续出现亏损。2021 年加大对鞋类库存的促销力度，将库龄较长的存货以促销或批发的形式进行快速消化。受售价降低、折扣费用率增加所影响，导致计算存货可变现净值所用的平均售价较上年度下降，全年计提坏账准备及存货跌价准备约3.15 亿元。

   　　同时，公司计提时尚锋迅及北京时欣商誉减值2 亿元，以及本次转让公告显示鞋履业务21 年经营亏损达到0.7 亿元，上述传统业务的亏损及减值导致公司21 年全年亏损7 亿，剥离传统业务后，公司的盈利能力将会得到大幅提升。

   　　聚焦直播电商业务，22 年业绩表现可期。截至6 月18 日，遥望网络6月直播带货GMV 已接近10 亿元，其中贾乃亮、黄圣依618 直播带货表现亮眼。贾乃亮6 月17 日“618 年度好物收官”直播贡献GMV 约7,743 万元，黄圣依6 月18 日“618 生日大放送”直播贡献GMV 约1.04 亿元。根据我们梳理，遥望网络6 月GMV 数据有望继续环比增长，创22 年月度新高，同时带动22Q2 相较Q1 持续环比增长。根据问询函回复公告，遥望网络2021 年上半年和下半年在抖音平台实现GMV 约7.7/36 亿元， 分别占上半年及下半年全部GMV的 21%/54%，公司业务有一定的行业季节性，呈现“前低后高”

   　　的特点，尤其是每年第四季度的营业收入往往均高于前三季度。

   　　综上，公司22Q2/Q3/Q4 的单季度业绩值得期待。

   　　董事会亦通过《关于部分募投项目增加实施主体和实施地点并调整内部投资结构的公告》，建设杭州临平产业基地发力定制、非标品类。

   　　（1）公司拟使用募集资金7.9 亿元建设杭州临平数字化服装采销产业基地，杭州临平新城位于杭州市临平区，地处长三角城市群发展的核心位置，位于沪嘉杭G60 科创大走廊、城东智造大走廊交汇点，环大湾区杭州湾重要节点，占据杭州联接大湾区、接轨大上海、融入长三角的桥头堡位置。公司拟在杭州临平新城乔司板块落地数字化服装采销产业基地，利用企业优势，瞄准并强化国内线上服装销售市场，力争打造全国最大服装供应链集群标杆项目。（2）公司艺人签约量扩增，考虑到签约艺人聚集地点，公司拟在北京市朝阳区建立直播产业基地，以便于社交电商业务顺利开展。（3）公司拟调减该项目硬件和软件购置费用预算18,700 万元至场地建设及场景装修费用中，社交电商生态圈建设项目投资总额不变，有助于优化直播场景、丰富直播内容。

   　　投资建议：本次传统业务挂牌拍卖是公司一个重要的转折点，拍卖成功后公司将成为纯粹以直播电商为核心的、具备稀缺性的MCN 机构龙头标的。此外，还可以回收一定的现金流投入到直播电商业务的发展中，我们将继续关注公司挂牌拍卖事项进展。公司将持续推进战略转型升级，积极发展移动互联网营销业务，直播电商（尤其抖音）业务迅猛发展，22 年品类及明星矩阵扩展有望带来新增量。受益于供应链扩展、“遥望云”提升选品效率、内容制作能力提升等原因，盈利能力更有望得到提升。公司在元宇宙（尤其是数字资产领域技术）储备充足、资源整合能力优秀，是公司未来另一大核心竞争力。我们维持前期盈利预测，预计2022-2024 年归母净利为6.11/10.20/12.64 亿元，对应EPS 为0.67/1.12/1.39 元，6 月27 日收盘价对应 PE 为28.73x/17.21x/13.89x，维持“买入”评级。

   　　风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧风险，KOL 风险等。