奥普特(688686)首次覆盖报告：聚焦机器视觉 创新驱动发展

　　报告要点：

   　　专注机器视觉的国家高新技术企业，自动化核心零部件供应商公司成立于2006 年，是一家主要从事机器视觉核心软硬件产品的研发、生产和销售的国家高新技术企业，定位于自动化核心零部件供应商。2017-2021 年，公司营业收入CAGR 达30.40%，扣非归母净利润CAGR 达34.79%。公司于2020 年12 月在科创板上市，募投项目包括总部机器视觉制造中心项目、华东机器视觉产业园建设项目、总部研发中心建设项目等，拟投入资金达14.23 亿元，有助于公司进一步完善产品线、提高生产能力。

   　　工业制造自动化、智能化趋势下，机器视觉迎来高速发展机遇根据工信部《“十四五”智能制造发展规划》，到2025 年规模以上制造业企业基本普及数字化，智能制造装备国内满足率超70%。随着我国工业制造领域的自动化和智能化程度的加深，机器视觉将得到更广阔的发展空间。

   　　根据中国机器视觉产业联盟发布的《中国机器视觉市场研究报告》，2020年中国机器视觉行业规模为144.20 亿元，到2023 年行业规模有望增长至296.00 亿元，2020-2023 年复合增长率达到27.09%，市场潜力巨大。

   　　依托核心技术优势，产品线布局逐步完善，下游行业持续拓展1）产品端：公司自主研发的产品已经覆盖光源及光源控制器、镜头、视觉控制系统等主要机器视觉部件。2021 年，公司工业读码器、3D 激光传感器在重要客户完成测试并开始小批量应用，自主相机的常用型号也开始覆盖。

   　　2）客户端：公司目前正积极开拓新能源、半导体、汽车等行业及海外市场。

   　　在新能源行业，公司产品和技术已经获得行业龙头宁德时代、比亚迪、蜂巢等企业认可。2021 年，公司新能源行业收入为2.58 亿元，同比增长241.69%，且2021 年有三位新增前五大客户，主要为新能源行业客户。

   　　盈利预测与投资建议

   　　公司以“打造世界一流视觉企业”为目标，致力于为下游行业实现自动化提供具有竞争力的产品和解决方案，成长空间广阔。预测公司2022-2024 年的营业收入为11.76、15.47、19.98 亿元，归母净利润为3.95、5.15、6.60亿元，EPS 为4.79、6.25、8.01 元/股，对应PE 为54.30、41.65、32.51倍。上市以来公司PE TTM 主要运行在35-125 倍之间，给予公司2022 年70 倍的目标PE，目标价为335.30 元。首次推荐，给予“买入”评级。

   　　风险提示

   　　新冠肺炎疫情反复；应收账款回收风险；存货跌价风险；产品价格下行及毛利率下降的风险；市场竞争加剧；新产品的研发及市场推广的风险。