中兵红箭(000519)：二季度业绩创新高 超硬材料龙头王者归来

　　事件

   　　公司发布2022 年半年度业绩预告：预计2022 年半年度实现归母净利润6.65-7.15 亿元，同比增长103.41%-118.71%。

   　　简评

   　　2022H1 归母净利润超预期，22Q2 业绩环比高增、创下单季新高。

   　　公司预计22H1 业绩增速103.4%至118.7%，对应2022Q2 单季度实现归母净利润3.84-4.34 亿元，同比增长66.6%-88.3%、环比增长36.2%-54.0%，22Q2 业绩再创单季新高，系培育钻石和工业金刚石景气度高。由于超硬材料企业将部分产能转移至培育钻石，工业金刚石产能紧张；叠加下游光伏、高端制造等需求快速增长，工业金刚石多次涨价，预计净利率达到20%+。

   　　中游印度培育钻石进出口数据持续验证行业高景气度，培育钻石海外渗透率不断提升。在疫情影响下印度进口数据仍有较快增长，其中22 年1-5 月分别为1.53、1.55、2.03、1.00、1.10 亿美元，同增77.3%、84.4%、157.1%、25.1%、46.0%，22 年1-5月培育钻石毛坯进口总额占钻石品类比重8.2%；出口数据表现亮眼，22 年5 月创单月新高、达到1.77 亿美元/+136.0%，5 月培育钻石出口金额占钻石品类比重为7.81%。

   　　HTHP 龙头压机数量稳步扩产，CVD 法已突破10 克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术。公司HTHP 六面顶压机稳步扩产，子公司中南钻石拟投资11.5 亿元用于高品级工业钻石和宝石级钻石建设（22 年计划完成投资5 亿元），此项目入选《河南省2022 年补短板“982”工程》。在CVD 技术上，公司已突破培育钻石量产技术，单炉MPCVD 设备可生长14 颗10 克拉以上的单晶毛坯，颜色等级D-E 色、净度等级VS 以上，产品品质达到世界一流水平（数据来源：豫西工业集团公众号）。

   　　兵器集团弹药龙头，特种装备领域业绩亏损有望改善。根据北方红阳（中兵红箭全资子公司，主营智能弹药）公众号，5 月底北方红阳首次中标某军种项目；6 月底公司作为总装单位试制的某产品顺利完成工程样机性能验证飞行试验，该项目为某军种的重点型号项目。北方红阳公司作为总装单位，具备承担此类产品总装试制的生产能力得到进一步验证，为后续同类型产品的生产试制奠定坚实基础。预计后续公司在特种装备领域业绩亏损有望持续改善（其中北方红阳20、21 年分别亏损2.35、2.43 亿元）。

   　　管理层人事更迭，国企改革持续推动中。公司于近期公告聘任王宏安先生担任公司总经理职务；聘任王新星先生担任公司副总经理职务。其中6 月兵器工业集团召开改革三年行动推进会，董事长刘石泉明确“持续推动任期制和契约化管理高质量全覆盖、激励措施更加系统集成精准有效、混改企业深度转换机制、改革专项工程做精做深、各级子企业实施个性化改革，在提高国有企业活力效率上取得明显成效”，公司有望受益国企改革，进一步激发活力以及提高经营效率。

   　　投资建议：基于公司2022Q2 业绩超预期表现，上调盈利预测，预计2022-2024 营收分别为94.4、116.0、139.3 亿元，分别同增25.6%、23.0%、20.0%；归母净利润分别为12.5、16.3、20.6 亿元，分别同增157.1%、30.6%、26.4%，对应22-24 年PE 分别为33、25、20 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：培育钻石需求不及预期、竞争加剧毛利率快速下降等