兴发集团(600141)：主要产品高景气延续 业绩增长超预期

　　事件：

   　　兴发集团发布2022 年半年度业绩预增公告：预计2022 年半年度实现归母净利润36.2 亿元-37.2 亿元，同比增长217.31%-226.08%；实现扣非归母净利润36.7 亿元-37.7 亿元，同比增长228.46%-237.41%。

   　　投资要点：

   　　主要产品高景气延续，业绩增长超预期

   　　公司预计2022 年半年度实现归母净利润36.2 亿元-37.2 亿元，同比增长217.31%-226.08%；其中2022 年Q2 预计实现归母净利润19.0亿元-20.0 亿元，同比增长435.21%-463.38%，环比增长10.47%-16.28%。公司业绩大幅度增长主要得益于公司主要产品草甘膦、磷矿石、黄磷、磷肥等产品景气度维持高位。据wind 数据，2022 年H1，磷矿石均价为737 元/吨，同比增长53.22%，环比增长13.34%；草甘膦均价为68831 元/吨，同比增长95.55%，环比增长3.59%；磷酸一铵均价为3652 元/吨，同比增长46.81%，环比增长11.42%；磷酸二铵均价为4063 元/吨，同比增长34.00%，环比增长12.07%。

   　　同时公司全资子公司星兴蓝天40 万吨/年合成氨项目、宜都兴发300万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目于2021 年二、三季度陆续建成投产，为公司带来新的利润增长点磷酸铁锂项目规划落地，磷化工一体化企业优势明显2021 年11 月，公司与华友钴业签署了《合作框架协议》，拟共同建设磷酸铁与磷酸铁锂项目。在宜昌市宜都市投资建设的30 万吨/年磷酸铁项目，目前已经完成项目投资备案、环评、能评、安评工作，并已获得项目建设用地土地不动产权证书，项目分三期建设，其中一期10 万吨磷酸铁预计将于2023 年6 月建成投产。

   　　华友钴业于2022 年1 月注册成立湖北友兴新能源科技有限公司作为30 万吨/年磷酸铁锂项目的实施公司，目前该项目已完成项目投资备案，环评、能评、安评、土地权证正在办理中。华友控股或其关联　　方拟收购华友钴业持有友兴公司100%的股权并向友兴公司增资认缴出资人民币1.47 亿元，友兴公司在市场化条件下优先购买兴友公司生产的磷酸铁产品。

   　　兴发集团建设磷酸铁与磷酸铁锂具有产业链一体化优势。公司拥有磷矿石产能规模415 万吨/年，在建后坪磷矿200 万吨/年采矿工程项目，计划2022 年下半年建成投产；拥有精制净化磷酸（折百）产能10 万吨/年，硫酸产能120 万吨/年。目前磷矿石、硫酸等原材料价格高企，公司依靠充足的自有原材料，有望在新能源产业快速扩张中取得竞争优势。

   　　盈利预测和投资评级

   　　公司是磷化工龙头企业，受益于磷化工产品及草甘膦高景气度，公司业绩有望实现大幅度增长。我们上调盈利预测， 预计公司2022/2023/2024 年归母净利分别为68.37、74.49、79.18 亿元，对应PE 分别为7.28、6.69、6.29 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　宏观经济波动风险；产能投放不及预期；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。