博彦科技(002649)：发布股权激励计划 坚定发展信心

　　事件概述

   　　2022 年7 月6 日，公司发布《2022 年股权期权与限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予725 万份股票期权，占总股本的1.23%，授予的股票期权行权价格为10.08 元/股。拟授予415 万份限制性股票，占总股本的0.70%，限制性股票的授予价格为5.04 元/股。我们认为，公司新一轮的股权激励计划出台，有望绑定核心团队利益，坚定公司发展信心，为公司未来增长奠定坚实基础。

   　　股权激励计划考核标准较高，彰显发展信心

   　　此次股权期权和限制性股票计划合计授予246 人，其中股权期权授予193 位中层管理人员、核心技术（业务）人员，限制性股票授予公司副总经理、董事、财务总监以及其他67 位中层管理人员、核心技术（业务）人员，总体覆盖面较广。我们认为此次股权激励计划主要有两大亮点：

   　　1）业绩考核标准较高，体现公司发展信心：此次股权激励计划，无论是限制性股票还是股票期权，对业绩考核的标准均为：以2021 年营业收入为基数，2022/23年收入增长不低于15%/45%，或者以2021 年净利润为基数，2022/23 年净利润增长不低于10%/40%，即未来两年收入/利润复合增速为20.4%/18.3%。公司过去三年收入/利润的复合增速分别为24.3%/22.1%，此次股权激励的业绩考核标准贴近过去几年的复合增速，体现了公司较高的业绩要求和对未来发展的充分信心。

   　　2）股票期权行权价格较当前股价有溢价，彰显公司发展决心：此次公司股票期权的行权价格为10.08 元/股，为此次计划公告前20 个交易日的公司股票交易均价的100%，公司当前股价为9.60 元/股，股票期权的价格相较当前股价仍有部分溢价。股票期权覆盖公司核心骨干193 人，授予份额占此次股权激励计划总股份数的64%，是此次股权激励的主要方式。我们认为这一行权价格也从一个侧面彰显了公司对业务发展的决心。

   　　战略布局金融科技，内生+外延双轮驱动

   　　以银行为主的金融行业是公司重点进行战略布局的垂直行业领域。2021 年开始公司战略聚焦金融行业。在银行领域，根据年报披露，公司与建设银行、交通银行等国有银行，招商银行、兴业银行、浦发银行等全国性股份制银行以及众多城市商业银行和农村商业银行保持着长期稳定的业务合作。根据公司财报披露，2021/2022Q1 公司金融业务实现收入增长48%/40%，我们认为公司战略聚焦金融科技的成果正在逐渐显现。

   　　从发展战略来看，公司在金融行业采用内生+外延双轮驱动的发展模式。一方面公司通过丰富的IT 服务项目积累，已内生性的形成了系列银行IT 解决方案业务体系，主要包括数据智能、监管合规、风险管理等银行管理类解决方案，移动银行、网络银行等银行渠道类解决方案，开放银行等数字化业务解决方案以及面向中小银行的场景金融等创新业务。

   　　另一方面，公司凭借充足的在手资金，采取“小步快跑”的方式沿着战略发展方向重点对外投资Fintech（金融科技）产品和解决方案型企业。2021 年5 月，　　公司全资收购了渠道类解决方案领导厂商融易通，其在金融机构移动渠道建设、数据分析以及用户体验方面具有独到的经验与成熟的解决方案。

   　　投资建议

   　　博彦科技作为国内领先、面向全球的软件与信息技术服务商，当前战略布局金融科技行业，通过内生+外延的双轮驱动，有望实现长期稳健的增长。我们预计公司2022/23/24 年实现营业收入67.69/82.91/102.12 亿元， 同比增长22.3%/22.5%/23.2%。实现归母净利润5.04/6.29/7.89 亿元， 同比增长24.8%/24.8%/25.4%。维持买入-A 的投资评级，给予6 个月目标价12.75 元，相当于2022 年的15 倍动态市盈率。

   　　风险提示：金融行业拓展不及预期；汇率波动加剧影响财务费用。