博威合金(601137)：半年报业绩预告高增长 高端合金逐步投产

事件：2022年7 月7日，公司发布2022年半年度业绩预增公告：2022H1归母净利润2.6 亿元-2.90 亿元（yoy+59.7%-78.1%），Q2 归母净利润1.24亿元-1.66 亿元（yoy+174.5%-266.5%）。

    点评：

    高端合金龙头，充分受益于碳中和大背景下的需求井喷。公司作为国内高端铜合金领军者，打破铜镍硅、铜铬锆等多种高端铜合金材料海外垄断的技术壁垒，进入全球头部新能源车连接器厂商供应链，打开公司长期发展天花板。碳中和的发展路径将伴随着电子设备电流增大、功率增大、器件减小，这些趋势使得高端铜合金作为以汽车连接器为代表的零部件的重要原材料，在碳中和大浪潮中的需求爆发不可阻挡。

    光伏业务望迎来反转。2021 年受运费波动、原材料价格暴涨和关税政策影响，光伏业务录得亏损。2022 年得益于终端组件价格上升、合同设置规避运费波动、关税政策有望调整等多重因素影响，新能源业务有望迎来反转，且持续改善。

    5 万吨特殊合金项目逐步投产，高端铜合金占比逐渐增多。据公司公告，5 万吨项目已进入全线试产，且对汽车电子客户认证工作将于近期完成并实现批量供货。该项目对应铜合金为高端铜合金，供应汽车电子等行业，单位加工费较传统产能提升明显。随着项目逐步达产，我们认为公司整体业绩有望显著提升。

    盈利预测与投资评级： 我们预计公司2022-24 年可实现营收127.0/153.4/182.71 亿元，同比分别+26.5%/+20.8%/+19.1%；归母净利润6.49/8.20/9.96 亿元，同比分别+109.1%/+26.4%/+21.5%。公司作为国内高端合金龙头，已进入世界顶级公司如泰科电子、博世、特斯拉等供应链；公司技术优势已进入兑现期，把握碳中和背景下高端铜合金材料的需求爆发，未来业绩望持续快速增长。维持“买入”评级。

    风险因素：原材料价格短期内大幅上升、新产能开工率不达预期、国际贸易地缘政治冲突、汽车智能化速度不及预期等。