中青旅(600138)：Q2疫情压力下亏损符合预期 双镇开放暑期表现可期

公告22H1 预计实现归母净利-2.04 亿元、去年同期盈利0.34 亿元，对应Q2 单季业绩-0.92 亿元、去年同期盈利0.99 亿元，Q2 扰动加剧但环比略有减亏符合预期（Q1 收入13.81 亿元，归母净利-1.12 亿元）；22H1 预计实现扣非净利-2.14 亿元、去年同期盈利80.62 万元，对应Q2 单季扣非业绩-0.94亿元、去年同期盈利0.96 亿元；预计 22H1 非经常性损益957 万元（去年同期为3282 万元）、其中22Q2 非经常性损益198 万元（去年同期为252万元）。

    22Q2，受上海、北京地区疫情影响，乌镇西栅景区及乌村自2022 年4月2 日至5 月31 日闭园，乌镇东栅景区自2022 年4 月2 日至7 月7 日闭园，古北水镇景区自2022 年5 月13 日至5 月31 日闭园，在疫情管控常态化的情况下景区客流大幅下降；整合营销板块业务推迟或取消；旅行社、酒店业务受到不同程度抑制。6 月1 日乌镇西栅及古北水镇恢复开放，7月8 日乌镇东栅恢复开放。

    盈利预测与投资建议：22Q2 北京上海疫情较严峻下景区经营承压，关注疫情缓和后景区业务复苏，公司非经营性资产高，疫情下彰显经营韧性，期待疫情缓和线下客流恢复及濮院开业带来新增量。我们预计22-24 年实现营收90/103/120 亿元，将归母净利润从2/5/6 亿元下调至0.1/5/6 亿元，当前股价对应PE 为 720/17/13X，维持"买入”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险；疫情恢复不及预期风险；新项目开业不及预期风险；业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以公司披露的半年报数据为准