珀莱雅(603605)：公告22Q2归母净利同增15-22% 大单品战略持续抢占消费者心智 品牌力认可再下一城

　　事件：

   　　公司发布2022 年第二季度主要经营数据公告，经初步核算，第二季度实现营收约12.7-13.7 亿元，同比增长约25%-35%；实现归母净利润约1.3-1.4亿元，同比增长约15%-22%。618 期间主品牌珀莱雅GMV 天猫美妆国货排名第一、抖音美妆国货排名第一、京东美妆国货排名第一。

   　　公司二季度线上各平台表现优异，618 活动期间各品牌销售取得较快增长，根据魔镜数据：

   　　1）珀莱雅：Q2 天猫+抖音销售额11.43 亿元，yoy+78.59%，其中天猫高增83.62%，抖音合计近3.24 亿元。2）彩棠：Q2 天猫+抖音销售额2.54 亿元，yoy+304.45%，其中抖音合计约8600 万元环比保持增长趋势。

   　　主品牌珀莱雅&潜力品牌彩棠持续进阶，618 期间：

   　　珀莱雅：大单品战略持续推进，品类优化+客单价逆势提升。根据魔镜数据，珀莱雅天猫旗舰店面部精华占比同比提升30pct 达62%，切入产品力要求较高、竞争较为激烈的精华品类直面国际大牌。同时带动品牌客单价同比提升76%至298 元，市占率同比提高1.4pct 至3.1%，再次展现了其领先的产品迭代能力叠加内容营销能力持续强化消费者心智，获得了消费者的认可。

   　　彩棠：持续加强优势品类建设，凭借快速放量（天猫销量同比提升211%）+客单价提升（客单价同比提升16%至179 元）驱动增长，有望完成从孵化期向高速成长渗透，逐步抢占中端彩妆市场份额。

   　　投资建议：公司持续推进“6*N”战略构筑核心竞争力，大单品系列化持续推进，组织快速反应能力及管理能力持续验证，近期第二期股权激励发布绑定核心人才展现长期发展信心，有望打造“代表中国去世界比一比的国货之光”，构建新国货化妆品产业平台。我们维持公司2022-2024 年归母净利润7.5/9.4/11.4 亿元，对应估值61.9/49.4/40.8X，维持买入评级！

   　　风险提示：宏观经济下行风险；行业竞争加剧风险；新品上市不及预期风险