鼎胜新材(603876)：业绩预告超预期 产销量逐步修复

　　本报告导读：

   　　公司半年报业绩预告超出市场预期，主要受益于铝箔供需结构进展导致产品价格有所上涨，我们认为供需结构短期难以扭转，公司有望长期受益。

   　　投资要点：

   　　维持增持评级 。公司22 年半年报业绩预告超出市场预期，主要由于公司锂电箔和包装箔产品涨价超预期所致。我们上调2022-2024 年业绩EPS 为2.52（+0.39）、4.07（+1.09）、4.46（+1.02）元，参考行业23 年平均25Xpe，上调目标价101.75（+37.85）元，维持增持评级。

   　　单吨盈利超出市场预期。拆分单季度来看，Q2 电池箔出货量约2.2-2.3万吨，环比Q1 基本持平，Q2 单吨利润约为6300-6500 元，环比Q1（6000 元）小幅提升，出货量环比持平主要是Q2 疫情原因影响部分货物运输，包装箔Q2 出货约9 万吨，环比Q1 小幅提升，单吨利润预计约1800-2000 元/吨，大约有7-8 成出口，一定程度上受益于汇率波动。

   　　产销量逐步恢复。Q2 公司出货量主要受疫情影响，下半年受益于行业需求高景气，公司7 月电池箔出货已经恢复至8500-9000 吨，22年出货有望达到12 万吨+，23 年出货有望达到18-20 万吨。

   　　涂碳铝箔逻辑尚未充分演绎。公司22 年上半年涂碳铝箔出货量约1000 吨，下半年出货量预计将达到4000 吨，涂碳铝箔单吨利润约1-1.1 万元，出货占比提升有助于大幅提升公司单吨利润，未来公司将有望沟通过改善产品结构提升单吨盈利。

   　　风险提示。补贴政策退坡风险、竞争加剧风险、技术路线风险。