华铁应急(603300)：高空作业平台租赁收入维持高增长 轻资产运营持续推进

华铁应 急发布2022年半年度报告：公司2022年上半年实现营业收入14.42亿元，同比增加35.72%；实现归母净利润2.47 亿元，同比增加26.99%；其中Q2 实现营业收入7.99 亿元，同比增长23.22%，实现归母净利润1.40亿元，同比增长17.79%。

    公司2022 年上半年实现营业收入14.42 亿元，同比增加35.72%，高空作业平台租赁业务翻倍增长，是拉动公司收入高增长的主要原因。高空作业平台租赁业务收入翻倍增长，一方面，系高空作业平台租赁赛道景气度高，下游应用场景不断丰富的背景下，公司高空作业平台租赁业务快速扩张，机器管理规模在2022 年6 月末突破59000 台，较上年末增长12000 台，全国布局运营中心数量超过170 个，较上年末新增超过20 个；另一方面，公司注重经营效率提升，推行数字化管理，疫情影响下，2022 年上半年公司高空作业平台出租率仍达75.28%，6 月底出租率已回升至80%以上。

    公司2022 年上半年实现综合毛利率45.05%，同比下降6.00 个百分点；实现净利率19.20%，同比下降3.35 个百分点。净利率降幅小于毛利率，主要是由于期间费用率、所得税率下降所致。

    公司2022 年上半年每股经营现金流净额为0.57 元，同比增加0.03 元。公司在上半年疫情影响下，每股经营现金流净额仍实现同比正增长，体现出公司较好的回款能力。

    盈利预测与评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为7.28 亿元、9.38 亿元、11.60 亿元，7 月26 日收盘价对应PE 分别为16.7 倍、12.9 倍、10.4 倍，给予“审慎增持”评级。

    风险提示：建筑租赁市场发展不及预期风险，高空作业车应用渗透提升不及预期风险，数字化建设不及预期风险，历史业务引发纠纷风险，资金周转风险