药明康德(603259)：业绩增速创新高 一体化赋能带来丰硕成果

收入增长态势强劲，公司上调全年增速预期。2022H1 营业收入177.56亿元，同比增长68.52%。归母净利润46.36 亿元，同比增长73.29%。

    扣非归母净利润38.5 亿元，同比增长81.0%。经调整Non-IFRS 归母净利润43.01 亿元，同比增长75.68%。其中2022Q2 实现营收92.82亿元，同比增66.16%，归母净利润29.93 亿元，同比增长154.64%，扣非归母净利润21.36 亿元，同比增长64.66%，经调整Non-IFRS 净利润22.48 亿元，同比增长67.35%。公司上调了2022 年全年收入增长预期由65-70%至68-72%。（除非特别注明，本报告货币为人民币。）? 一体化平台赋能全球发展，海外客户收入贡献突出。2022H1 中，美国客户收入119.09 亿元，同比增长104%；欧洲客户收入18.53 亿元，同比增长24%；中国客户收入31.75 亿元，同比增长27%。其中全球前20 大制药企业收入78.56 亿元，同比增长165%；来自于全球其他客户收入99.00 亿元，同比增长31%。

    疫情影响下主营业务板块增长持续。WuXi Chemistry 收入129.70 亿元，同比增长101.9%。WuXi Testing 收入26.1 亿元，同比增长23.6%。

    WuXi Biology 收入同比增长18.5%。WuXi ATU 收入同比增长35.7%。

    盈利预测与投资建议。看好一体化赋能平台下的龙头企业未来的长期成长，同时2022H2 疫情影响消退，公司经营效率也在不断提升，公司利润有望进一步提升。综合公司订单与产能预计22-24 年公司归母净利润分别为84.37 亿元、97.53 亿元、121.27 亿元，EPS 分别为2.85元/股、3.30 元/股、4.10 元/股，对应PE 分别为35.59 倍、30.79 倍、24.76 倍。我们维持A 股合理价值156.94 元/股，H 股合理价值为181.76港元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    风险提示。订单完成不及预期风险，国际贸易摩擦风险。