广汽集团(601238)公司点评：芯片短缺因素缓解叠加淡季不淡 7月集团销量同比+22% 新能源是最大亮点

投资事件 公司发布7 月份产销快报，7 月公司销量220,104 辆，同比增长21.9%。产量233,621 辆，同比增长42.69%。

    我们的分析与判断

    （一）集团7 月销售新能源汽车27,064 辆，同比增长127.3%，其中埃安销售25,033 辆，同比增长138.3%，下半年增长势头持续强劲。埃安目前已形成了完善的产品阵容，AION S Plus、AION V Plus、AION Y 和AION LX Plus 覆盖了轿车、SUV 市场。随着产能瓶颈的突破、及零部件短缺的缓解，埃安下半年产销量有望持续增长，再创新高。

    （二）传祺逐步回暖，持续复苏。7 月传祺销量31,344 辆，同比增长7.2%，1~7 月累计销售203,925 台，同比增长13.2%。旗下GS8 系列、M8 等中高端车型均在细分市场取得了亮眼的销量成绩。GS 8 凭借67.1%的保值率成为自主中型SUV 保持率排行榜第一，不仅反映出GS8 获得了市场的认可，还印证了整体品牌影响力正逐步提高。

    （三）合资品牌中本田得益于零部件短缺因素的缓解，本月产销量大幅提升，丰田电动化持续发力，稳健增长持续。广汽本田7 月产量82,453辆，同比增长71.54%；7 月份销量75,436 辆，同比增长24.8%。1-7 月累计销量432,883 辆，同比增长0.2%。其中雅阁7 月销量24,097 辆，环比+11.3%，皓影长期稳居中级SUV 头部阵营，7 月销量12,201 辆。

    广汽丰田7 月产量86,490 辆，同比增长19.9%；7 月份销量84,000 辆，同比增长11.81%，三大旗舰车型凯美瑞、赛那、汉兰达作为销量担当，7 月份市场表现依然强势。1-7 月份累计销量584,200 辆，同比增长18.69%。其中丰田电动化车型1~7 月销售182,142 台，同比增长106.7%，销量占比已达到31.2%。

    投资建议：我们预计公司2022~2023 年营业收入分别为905 亿元、1036亿元，同比增速分别为19.63%、14.39%，归母净利润分别为100.61 亿元、119 亿元，对应EPS 分别为0.96 元、1.14 元，维持“推荐”评级。

    风险提示： 1、疫情影响供应链中断及消费端，从而制约公司产销量的风险；2、原材料价格上涨的风险。