奥特维(688516)半年报点评：业绩与订单持续高增 单晶炉与键合机前景可期

事件：公司发布2022年半年报。2022H1公司实现营业收入约15.13亿元，同比+63.93%；实现归母净利润2.99亿元，同比+109.51%，其中22Q2公司实现营业收入8.88亿元，同比+59.75%，环比+42.08%；实现归母净利润1.92亿元，同比+109.52%，环比+79.44%。

    盈利能力再度提升，期间费用率管控良好。公司22H1毛利率为39.09%，同比+0.70pct，净利率为19.23%，同比+3.86pct。其中Q2单季度净利率21.34%，同比+5.0pct，环比+5.1pct。公司盈利能力有望持续提升。

    存货与合同负债大幅增长，充沛的订单量支撑公司业绩持续高增。2022年上半年，公司产品生产、交付从疫情中快速恢复，各项业务依然保持高增。2022年6月底，公司存货为26.09亿元，同比+40.91%；合同负债为14.27亿元，同比+61.43%。2022年1-6月，公司新签订单32.70亿元（含税），同比+75.52%。截止6月底，在手订单57.35亿元（含税），同比+80.46%。公司产品受客户高度认可，充沛的订单将为公司业绩持续高速增长提供有力支撑。

    串焊机龙头地位稳固，单晶炉+键合机有望打开第二成长曲线。公司加快新产品研发布局，核心竞争力持续提升：1）光伏设备：公司串焊机龙头地位持续稳固；已投产单晶炉单炉稳定产能超过170公斤，在1-6月取得超过6亿元的订单。2）半导体设备：键合机验证、试用客户逐步增加，已取得封测龙头通富微电批量订单。

    投资建议：受益于光伏行业需求持续景气，加之公司单晶炉与键合机产品拓展情况顺利，将2022-2024年归母净利润预期上调至6.39/9.62/12.05亿元，对应当前估计PE分别为52.6/35.0/27.9，维持“增持”评级。

    风险提示：光伏装机量不及预期；项目研发失败；下游行业技术发展停滞。