韦尔股份(603501)：手机产业曙光乍显 汽车CMOS加速成长

　　22Q2 归母净利润13.73 亿元，环比增长53%，符合公司预告公司22H1 营收110.72 亿元，同比下降11%，归母净利润22.69 亿元，同比增长1%，扣非归母净利润14.51 亿元，同比下降26%。

   　　22Q2 公司营收55.33 亿元，环比基本持平，归母净利润13.73 亿元，环比增长53%，符合公司预告的不低于50%，扣非归母净利润5.49 亿元，环比下降39%；毛利率33.26%，环比下降2.05pct，扣非净利率9.92%，环比下降6.37pct，公司扣非净利率下降主要由于毛利率下降，以及研发费用率提升1.98pct。

   　　汽车电子级CMOS 营收占比提升，触控与显示业务成长迅速22H1 公司CMOS 业务营收72.98 亿元，同比下降21%，其中手机CMOS 营收32.11 亿元，占总营收约29%，汽车电子CMOS 营收16.06 亿元，占总营收约15%，安防监控CMOS 营收12.27 亿元，占总营收约11%，触控与显示业务营收11.88 亿元，同比增长88%，占总营收11%，模拟业务营收6.20 亿元，同比下降9%，占总营收6%，半导体分销业务营收19.25 亿元，同比增长4%，占总营收17%。公司积极调整产品结构，汽车CMOS 及触控与显示业务成长迅速。

   　　汽车CIS 产品库升级，全面覆盖后视/环视/后视镜，产品渗透率稳步提升公司推出的升级版300 万像素1/2.7 英寸CIS 产品OS03B10，可应用于家居安防/行车记录仪等，推出的OX05B1S 是一款500 万像素RGB-IR 全局快门传感器，应用于快速增长的车内监控市场，推出的300 万像素OX03D 可应用于汽车环视系统、后视系统和电子后照镜摄像监控系统。

   　　据Counterpoint 数据，2022 年全球CIS 营收将达到219 亿美元，同比增长7%，其中手机CIS 约156 亿美元，汽车约18 亿美元，预计公司市占率为12.9%。

   　　手机市场仍将是CIS 最大终端市场，而汽车市场是增长最快的下游应用，至2023 年CAGR 约为29.7%，公司车载摄像头主要用于欧美汽车品牌，优势显著，未来将提升亚太市场渗透率，成长空间广阔。

   　　携手车规芯片龙头北京君正，扩大车载平台，维持“增持”评级公司是全球前三的图像传感器领军企业，增资汽车存储IC 龙头北京君正，扩大车载平台“存储+模拟+传感”的战略协同，汽车领域营收有望加速成长，预计公司2022~2024 年净利润分别为45/58/73 亿元，对应22/23/24 年PE 为31/24/19 倍，维持“增持”评级。

   　　风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等