尚柳生态(832164)：开拓创新业务 赋能营收增长

　　投资要点

   　　事件：2022 年上半年，公司实现营收31.27 百万元/同比+57.95%，归母净利润1.25 百万元/同比-0.70%，扣非归母净利润1.26 百万元/同比-0.04%，毛利率15.47%/同比-10.17pct，净利率3.98%/同比-2.36pct。

   　　分业务来看，公司主营业务园林绿化施工实现营收18.88 百万元，同比+27.70%，营收占比60.37%，毛利率23.06%，同比-1.48pct，材料销售实现营收9.62 百万元，营收占比30.77%，毛利率1.27%，苗木销售实现营收2.53 百万元，同比-47.18%，营收占比8.09%，毛利率12.71%，同比-17.16pct，园林养护实现营收0.24 百万元，同比+7.00%，营收占比0.77%，毛利率16.08%，同比+8.11pct。

   　　财务指标来看，1）盈利能力：2022 年上半年实现毛利率15.47%/同比-10.17pct，净利率3.98%/同比-2.36pct；期间费率来看，管理费率7.38%/同比-7.00pct；财务费率0.95%/同比+1.08pct；研发费率0.13%/同比-0.11pct；2）营运能力：公司存货周转天数379.67 天，应收账款周转天数92.60 天，应收账款周转天数同比去年大幅下降；3）公司现金流：经营性净现金流-4.97 百万元，净流出较去年同期有所减少。

   　　公司依托其丰富的政府资源，提供园林绿化施工、园林绿化养护和苗木种植的创新性绿化服务，当前市值0.32 亿，对应PE（TTM）31.65 倍。

   　　公司挂牌券商为广州证券股份有限公司，做市券商为恒泰长财证券。

   　　风险提示：市场竞争加剧风险、政策风险、自然灾害风险