极米科技(688696):整体经营稳健 期待新品表现
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本报告导读:

    公司整体经营稳健,税收返还增厚Q2 盈利。后续极米神灯和H5 的销售表现值得期待。

    投资要点:

    投资建议:公 司整体经营稳健,但短期业绩略有压力,我们下调盈利预测, 预计2022-2024 年EPS 为9.23/12.46/15.13 元( 原值为13.32/18.18/23.86 元,部分由于股本数量增加摊薄了EPS,实际下调幅度为-3%/-5%/-12%),同比+34%/+35%/+21%,参考可比公司,给予公司22 年45xPE,下调目标价至415 元,维持“增持”评级。

    业绩表现略低于预期:公司2022H1 营收20.36 亿元,同比+20.72%,归母净利润2.69 亿元,同比+39.78%;其中2022Q2 营收10.23 亿元,同比+17.35%,归母净利润1.48 亿元,同比+43.24%。

    整体经营稳健,税返增厚利润:我们预计公司Q2 国内营收约8.7 亿元,同比+18%;海外(不含阿拉丁)营收约1.3 亿元,同比+60%;阿拉丁营收约2000 万元,同比-50%。多重因素导致Q2 营收略有压力:1)疫情影响公司华东地区销售表现;2)京东收入确认延迟,部分收入被递延到Q3 确认;3)prime day 亚马逊会员日错期,此部分高增表现被计入Q3;4)收购阿拉丁的业务模式调整。若排除收入确认延期等因素影响,我们推测表现基本符合预期。Q2 业绩中含有 0.5亿税收返还,剔除影响后公司Q2 单季度业绩为 1.0 亿元,YoY-4.6%。

    产品性能提升,新品有望放量:公司于8 月上新极米神灯和H5 两款新品,解决了传统家用投影仪使用痛点,参数及性能进一步升级。这两款产品均具有爆款潜质,有望在后续实现亮眼表现。

    风险提示:芯片供应持续紧张,市场竞争加剧,LCD 产品占比提升


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