南网科技(688248)：积极开拓独立储能及新能源储能场景

　　电网运行有两大特点，一是空间层面，电力市场中交易的电力与一般商品相比，具有较难储存、发输配用需实时平衡、传输线路不确定的特征。二是时间层面，电力系统调度运行在安排上，有多年规划，年度规划，以及月、周、日、时到秒级规划，是一个不断修正、完善的过程。

   　　大容量储能技术的出现，使得能量进行时间维度的“搬移”变成可能，电源与负荷必须实时匹配的约束得到松弛，增强了电网系统的灵活性。

   　　从物理资产所属权的角度对储能方式进行划分，基于储能接入电力系统的位置，可划分为发电侧、电网侧及用户侧储能。我们认为，从应用的角度出发，只要接受电网统一调度的储能都应纳入电网侧储能范畴。

   　　南网科技：积极开拓独立储能及新能源储能场景。在储能业务上，南网科技在系统设计、核心零部件供应及并网测试的基础上，正在构建一个涉及电池PACK 等领域的全方位发展体系。7 月公司发布2022-2024年总计5.56GWh 的磷酸铁锂电池框架协议采购项目招标公告，以保障储能项目的电芯供应。除了电网侧储能项目和广东电网区域内的火储联合调频项目外，公司正在积极开拓独立式储能及新能源配套储能等场景的储能项目。

   　　盈利预测与投资建议。国家电网规划“十四五”末新型储能容量超过3000 万千瓦，“十五五”末辖区新型储能规划在1 亿千瓦左右；南方电网规划“十四五”和“十五五”期间，分别投产2000 万千瓦新型储能。除南网体系内项目，公司积极拓展网外业务，潜在市场空间有望大幅提升。预计公司22-24 年归母净利润分别为2.1、4.0、5.1 亿元，给予2023 年70 倍PE，维持合理价值49.12 元/股，维持“买入”评级。

   　　风险提示。储能项目建设不及预期；电网智能化改造不及预期；智能设备外协生产和技术服务外协辅助的风险；市场竞争加剧风险等。