顾家家居(603816)：渠道拓展品类融合渐入佳境 多次增持彰显长期信心

事件：公司发布增持计划公告，公司高级管理人员或其参与设立的有限合伙企业、信托计划及资管计划等，拟增持股份累计金额不低于人民币4,500 万元, 不超过人民币9,000 万元。

    高管持续增持公司股票，彰显长期发展信心。公司高级管理人员廖强先生、刘春新女士、李云海先生或其参与设立的有限合伙企业、信托计划及资管计划等，自公告披露之次日起12 个月内，通过二级市场集中竞价方式，拟增持股份累计金额不低于人民币4,500 万元, 不超过人民币9,000 万元。增持计划的价格：不超过人民币75 元/股。

    内销：渠道活力持续提升，店效稳步增长，定制软体融合显著加速。1）渠道：

    活力持续提升。短期部分地区因素扰动，不改渠道长期活力，疫情期间公司持续加大对经销商帮扶营销，公司渠道质量不断提升，单店收入稳步增长，整体渠道呈现良性健康的发展态势，同时公司加强渠道信息化建设，推动数字化转型，推行门店统一施工，管理更精细，成本项目更清晰，进一步提升渠道能力及活力。2）品类：定制软体融合加速。主推软体+定制融合，加快势能店、融合大店布局，全面推进客卧1:1、顾家功能核心商场全面覆盖，客单价进一步提升。3）产品力：保持竞争力领先。通过新材料、新结构、新工艺等的创新研究，不断提高产品的竞争力，确保三大品类的高增速。

    外销：利润率改善明显，盈利逐步进入上行通道。外贸方面，积极布局北美新业务，营销骨干人才储备到位，国际市场核心品类显著增长，打开品类的增长势能。同时，未来聚焦多个维度，海外产能持续布局，大客户战略推进，本土化运营，提升整个供应链能力，未来来看，原材料、海运费等价格易下难上，外销毛利率回升预期较强，外销有望贡献利润增量。

    产品渠道变革提效，看好软体龙头份额提升，维持“强烈推荐”评级。持续看好公司作为国内软体龙头，近年通过产品和渠道端的加速布局，渠道信息化数字化建设的加强，内销增长路径清晰，市场份额快速提升。外销市场保持竞争优势，原材料成本逐步回落有望提振盈利。预计公司2022~2024 年归母净利润分别为19.92 亿元、24.17 亿元、28.47 亿元，同比分别增长20%、21%、18%，目前股价对应2022 年PE 为15.4X，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：原材料波动风险，房地产市场下行超预期，渠道拓展不及预期。