长城汽车(601633)：哈弗H6PHEV上市 新能源战略提速

　　事件：9 月28 日哈弗H6 PHEV 正式上市，哈弗发布新能源新车计划。

   　　哈弗22Q4-23 年将推出7 款PHEV，新能源战略加速推进。哈弗计划22Q4-23 年底共推出7 款新能源车型，其中5 款布局新能源家庭主力车，2 款A-级SUV 布局新能源家庭代步车。节奏方面，22Q4 将推出神兽PHEV 和H-DOG PHEV，23 年Q1 和Q2 分别推出两款新能源车型，23Q3 将推出1 款新车型。同时，哈弗全面启动新能源渠道焕新，加速哈弗新能源店中店的建设，形成专属的人员、形象、展区，提升新能源网络的覆盖和经销商的服务质量，进一步带来销售增量。此外，哈弗全力提升用户体验，目前哈弗已经全面开放了私域账号，在品牌的App、微博、知乎、论坛等多个社交媒体平台上建立全栈式深度ToC体系。

   　　哈弗新车定价策略调整，哈弗H6 PHEV 性价比高，有望热销。哈弗H6 PHEV 正式上市：55km 版15.98 万元，较预售价降低0.9 万元；110km 慢充版16.98 万元，较预售价降低0.7 万元；新增110km 快充版17.38 万元，全系新增对外放电功能。和同配置的宋PLUS Dmi 相比，H6 PHEV 售价低0.2-0.3 万元，性价比优势突出。此外，从全行业看，10-20 万元插混车优质供给较少，供不应求，H6 PHEV 有望热销。

   　　超强产品周期开启，新能源销量有望高增长。公司开启新能源时代：

   　　1）多品牌混动车型矩阵即将推出：哈弗系列PHEV、WEY 系列长续航PHEV（智能豪华SUV、梦系列、MPV、轿车等众多品类）、坦克系列混动车型，同时哈弗、WEY 品牌渠道和营销焕新，公司混动车销量有望实现高增长；2）欧拉闪电猫、纯电SUV 等新车型将面向更大众的纯电市场，具有较大的销量潜力。

   　　投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为91.0、131.9、179.2 亿元，对应当前市值，PE 分别为31.5、21.7 和16.0 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价45.5 元/股。

   　　风险提示：芯片持续短缺，新车型销量不及预期，海外业务拓展不及预期。