拓荆科技-U(688072)2022年三季报业绩预告&股权激励点评：预告业绩符合预期 股权激励彰显信心

　　事件描述：10 月21 日，拓荆科技发布2022 年三季报预告，公司预计2022 年Q3 实现营收入4.27-4.77 亿元，同比增长63.30-82.44%；实现归母净利润1.22-1.32 亿元，同比增长56.28-69.1%，扣非净利润0.61-0.66 亿元。

   　　此外，公司于10 月1 日发布股权激励草案，拟向激励对象授予40 万份股票增值权和280 万股限制性股票。

   　　预告业绩符合预期，净利率维持高位。得益于国内半导体行业设备需求的不断增加，销售订单持续增长，公司在2022 年Q3 维持了较高的收入增速，预计单季度实现收入4.27-4.77 亿元，同比增长63.30-82.44%。利润方面依旧维持了较高的净利率水平，预计单季度实现归母净利润1.22-1.32 亿元，同比增长56.28-69.1%，环比增长1.57-9.90%，按区间中值估算，归母净利率约28%，维持在较高水平。

   　　主业表现强劲，薄膜赛道纵深发展。2022 年来，公司持续拓展PECVD、ALD、SACVD 三大系列产品工艺应用领域，获得逻辑芯片、存储芯片等领域现有客户重复订单和新客户订单。截至2022 年中报，公司设备在客户端产线生产产品的累计流片量已由截至2021 年12 月份的4600 余万片增加至7100 余万片。此外，公司亦在现有产品基础上，围绕CVD 设备细分领域，积极布局新产品研发，开发了TS-300（多边形高产能平台）、基于高产能平台的热处理原子层沉积（Thermal-ALD）、高密度等离子增强化学气相沉积（HDPCVD）设备和紫外线固化处理（UV Cure）设备等新产品，完善产品线布局。

   　　股权激励绑定核心员工，高解锁目标彰显信心。10 月1 日，公司发布股权激励草案，拟向高级管理人员、核心技术人员等517 人授予280 万股限制性股票，同时向高级管理人员3 人授予40 万份股票增值权，授予价格均为105 元。

   　　此外，本次股权激励设置了较高的解锁条件：2022-2025 年收入较2021 年增长不低于100/200/300/400%，对应收入分别为15.16/22.74/30.32/37.90 亿元，净利润增长目标分别为270/490/700/900% ， 对应净利润分别为2.53/4.04/5.48/6.85 亿元，较高的解锁条件彰显公司对未来业务成长的信心。

   　　而利润增长目标远高于收入增长目标，亦体现公司对未来业务成熟，盈利能力持续提升的预期。

   　　投资建议：考虑到公司2022 年前三季度业绩的连续高增表现，我们上调公司2022-2024 年营收预测至15.29/24.67/33.63 亿元，对应当前股价的PS 分别为23/14/10 倍；综合考虑收入增速和激励费用计提，调整归母净利润预测至2.50/3.74/5.98 亿元，对应现价PE 分别为138/92/58 倍。维持“推荐”评级。

   　　风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。