安徽合力(600761)：三季度业绩同比高增 看好行业需求复苏

事件：公司发布 2022 年三季度业绩快报，前三季度实现收入119.49亿元，同比增长1%；归母净利润6.86 亿元，同比增长34.34%；扣非净利润5.56 亿元，同比增长34.32%。

    公司Q3 业绩同比高增，盈利能力显著改善。分季度来看，公司Q3 单季度实现收入39.24 亿元，同比增长1.18%；实现归母净利润2.54 亿元，同比增长92.40%。三季度业绩增速好于收入增速，主要得益于：

    1）公司不断优化产品结构，锂电新能源产品销量持续增长；2）重视海外市场，业务开拓效果显著，出口保持高速增长，从汇率角度来看，贡献利润收益；3）钢铁等原材料价格回落，成本压力释放，提升毛利、改善盈利水平。

    看好行业需求复苏，公司有望充分受益。根据工程机械工业协会统计数据，叉车9 月销售8.60 万台，同比下降5.51%（较8 月改善9.47pct），环比提升2.64%，同环比均有改善，释放利好信号。展望后市，由于叉车主要应用于制造业、物流等行业，和工业自动化同周期，一方面，行业自去年三季度开始边际走弱，目前下行已持续一年左右，加上基数较低原因，预计四季度以后行业有望逐步进入复苏周期，继续下行空间有限；另一方面，公司重视海外市场，出口仍在快速增长，市占率提升空间还有很大，我们认为公司作为叉车行业龙头企业，有望充分受益。

    盈利预测与投资建议：预计2022 年-2024 年公司营业收入分别为158.82 亿元、182.49 亿元、209.70 亿元，归母净利润分别为8.74 亿元、11.37 亿元和14.08 亿元，对应EPS 分别为1.18 元、1.54 元和1.90 元，维持“买入”评级。

    风险提示：国内制造业投资不及预期、原材料价格波动风险等。