沪电股份(002463)：疫情扰动减弱 业绩持续向上

　　事件：公司公告22 年前三季度实现营收57.64 亿，同比+6.50%，归母净利9.22亿元，同比+17.31%。其中Q3 实现营收20.28 亿元，同比+8.48%，环比+11.51%；实现归母净利3.88 亿元，同比+26.98%，环比+36.35%。

   　　业绩持续向上，高端产品维持高水平盈利，Q3 汇兑收益较大。随着疫情对公司正常经营的影响逐渐减弱，公司生产在Q3 逐渐恢复常态。黄石厂22 年计划产能增长超20%，其Q3 利润增长是公司Q3 业绩增长的主要原因之一。公司高端化战略明确，Q3 毛利率为31.26%，同比+4.6pct，继续保持高盈利水平。公司海外收入较大，Q3 美元兑人民币快速升值，公司汇兑收益超过6000 万元。

   　　数通迭代不会缺席，汽车智能化加速公司成长。数据通讯对PCB 产品的电性能要求不断提高，带来产品的持续迭代，因此我们认为高端数通PCB 属于领先优势明显的优质成长赛道。数通终端产品迭代不会停止，短期节奏扰动不改长期确定性。

   　　沪电股份作为全球数通领域高端PCB 的领导者，未来将充分受益。公司在汽车智能领域布局高端产品，包括车载雷达、自动驾驶和智能座舱域控制器，车载网关等，未来有望放量助力公司加速上台阶。

   　　投资建议：根据公司三季报实际情况，我们预计公司2022 年-2024 年实现收入80/101/120 亿元，实现归母净利润12.3/16.3/21.2 亿元，以10 月24 日市值对应PE 分别为16/12/9 倍，维持 “买入”评级。

   　　风险提示：下游需求不及预期、客户开拓不及预期、汇率波动