盐湖股份(000792)：产能释放顺利 锂盐量价齐增

　　盐湖股份发布三季报公告：2022 年第三季度营业总收入62.38 亿元，同比增长34.55%；归母净利润29.25 亿元，同比增长82.69%；扣除非经常性损益的归母净利润为29.12 亿元，同比增长59.18%。

   　　投资要点

   　　锂盐行业高景气，产品量价齐升

   　　公司前三季度总营收235.42 亿元，同比增长118.01%。

   　　归母净利润120.82 亿元，同比增长225.02%；扣除非经常性损益的归母净利润为120.30 亿元，同比增长206.03%。

   　　净利润大幅增长，主因报告期内，碳酸锂量价齐升以及钾肥（氯化钾）价格大幅上涨。

   　　前三季度公司碳酸锂产量2.4 万吨，同比+47.24%；销量2.44 万吨，同比+62.67%。根据安泰科报价，2022 前三季度碳酸锂均价43.75 万元/吨，同比高出403.45%。

   　　前三季度公司钾肥（氯化钾）产量429 万吨，同比+9.98%；销量354 万吨，同比-792%。根据隆众化工报价，2022 年前三季度钾肥均价4332 元/吨，同比高出67.45%。

   　　2 万吨碳酸锂新产能稳定生产，远期产能绘蓝图子公司蓝科锂业2 万吨碳酸锂新产能今年6 月完成试车。碳酸锂总产能达到3 万吨，8 月以后日产接近100 吨。

   　　公司规划自己新建4 万吨锂盐+与比亚迪合作3 万吨锂盐。4 万吨锂盐项目目前项目立项审批手续全部办理完毕，相关招投标及合同签订工作有序推进，并正在加快开展现场临时设施、场地平整等基础性工作，按原计划在24 个月之后建成投产。

   　　而与比亚迪合作的3 万吨碳酸锂项目中试进展顺利，已生产出合格碳酸锂产品，并针对中试过程中存在问题在进行优化和完善。

   　　随着远期新产能逐步投产，公司有望充分吸收新能源行业红利。

   　　盈利预测

   　　预测公司2022-2024 年归母净利润分别为167.64、173.73、190.83 亿元，EPS 分别为3.09、3.20、3.51 元，当前股价对应PE 分别为8.6、8.3、7.5 倍，维持“买入”投资　　评级。

   　　风险提示

   　　1）下游需求不及预期；2）产能建设进度不及预期；3）疫情影响开工和运输等。