今世缘(603369)公司事件点评报告：国缘六开上市 开启新征程

　　2023 年04 月10 日，今世缘在成都召开国缘柔雅兼香发布会。

   　　投资要点

   　　 省内势能不减，省外聚焦突破

   　　当前省内市场稳健增长，主要系：1）坚定高端占位引领，注重区域精耕细作，当前国缘开系仍处普遍上升阶段，有望引领省内持续升级；2）品类持续创新，开创中度高端白酒消费新潮流；3）厂商一体协同发展，持续推进育商、扶商、富商，打造共生、共创、共享、共荣的厂商命运共同体。省外市场将聚焦资源突破，破局关键在于：1）精准聚焦： 统筹资源，聚焦团购渠道、聚焦主推单品、聚焦原点人群、聚焦核心终端；2）加强团队建设，增加省内业务骨干到省外调动力度，未来三年省外市场团队数量有望翻一番；3）加强厂商合作，厂商模式将从协销转变为共同战斗，有望增加厂家费用直投比例。

   　　 战略新品上市，奋进百亿目标

   　　公司推出柔雅兼香战略新品，抢占新次高端黄金赛道，渠道管理坚持长期价值主义：1）提高择商门槛，特约经销商实施半年试销评估期；2）量价实行弹性均衡管控，确保市场价格体系刚性统一，对经销商实行弹性供给，保障市场量价平衡。2023 年公司冲刺百亿目标，并积极谋划后百亿全国化战略规划。全国化战略将以大单品打造为核心，定位国缘为全国化第一品牌，开系为全国化主干品系。产品上，将持续战略培育国缘V9，全面推广柔雅兼香，联动提升国缘四开。

   　　 盈利预测

   　　预计2022-2024 年EPS 为1.98/2.49/3.08 元，当前股价对应PE 分别为32/25/21 倍，维持“买入”投资评级。

   　　 风险提示

   　　宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V 系列增长不及预期、省外扩张不及预期等。