风语筑(603466)年报点评报告：2022年市场环境影响需求端 AIGC培育第二增长驱动

　　业绩概览：2022 年公司实现营收16.82 亿元，同比下滑42.79%；实现归母净利润0.66 亿元，同比下滑84.95%。公司业绩短期承压，主要由于2022 年市场环境下，客户需求疲弱导致公司市场开拓、业务推进及项目交付受影响。2022 年公司城市数字化体验空间业务实现收入6.47 亿元，营收占比38.45%，毛利率27.03%；文化及品牌数字化体验空间业务实现收入9.93 亿元，营收占比59.06%，毛利率26.08%；数字化产品及服务业务实现收入0.42 亿元，营收占比2.49%，毛利率53.87%。

   　　践行国家文化数字化战略，积极推进创新业务。创新业务方面，公司结合自身业务资源以及在全息影像、裸眼3D、VR/AR/MR、大数据可视化、人机交互等技术应用领域的优势，聚力开拓大数据可视化业务，布局3D 数字设计及系统化数字虚拟内容建设业务。2022 年，公司助力上海国际美妆节打造元宇宙虚拟发布会，利用虚拟仿真技术在虚拟空间中打造物理世界延伸。数字文旅场景层面，公司于2022 年联合东方明珠等地标及大白兔奶糖等IP 元素为上海、厦门等城市打造创意AR 体验。

   　　挖掘AIGC 数字内容场景应用，降本增收培育第二增长驱动。公司正运用ChatGPT、文心一言等底层AI 模型工具，探索AIGC 与PGC 在数字创意与内容创作领域的融合应用，提升公司文案策划、创意设计团队，交互设计和影音合成等数字内容的开发效率。结合AI 技术，公司深入强化人机对话、实时生成图像和音效、沉浸式场景等可视化交互能力，提升数字化体验业务的智能化与互动性。未来，公司将探索人工智能与虚拟现实技术（数字虚拟人、虚拟空间等）的融合应用，加快“AIGC+VR/AR/MR”在城市形象和旅游景区等场景的落地，以标杆应用案例开拓“AIGC+VR/AR/MR”在展览展示、文创文娱和商业消费等行业的多元化应用，培育公司业务增长的第二驱动力。

   　　把握亚运会召开契机，全面升级数字媒体内容制作服务。公司将以2023 年杭州亚运会召开为契机，为亚运会提供优质的数字媒体内容制作服务。凭借数字创意、创新设计与先进技术，公司将打造多个高品质的数字化体验项目，并针对客户需求来推动数字化体验业务的应用场景多元化。公司将乘借亚运机遇，充分运用大数据可视化、人机交互新兴技术进行服务全面升级，从而增强相关客户粘性。亚运会也为公司加强与科技企业、科研机构合作创造良好条件，利于公司与前沿团队共同研究具有前瞻性的数字技术解决方案，助力客户数字化转型与体验升级。

   　　盈利预测：国家文化产业数字化战略进程中，公司作为行业龙头有望受益于产业拓维发展带来的市场扩容，创新业务与新技术应用具备潜力。预计公司2023-2025年分别实现营收20.70/24.50/28.60 亿元，实现调整后净利润3.85/4.76/5.50 亿元，对应PE 25/20/18x，维持“买入”评级。

   　　风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧。